G7 희토류 및 전략 광물 생산 지원, 중국의 금·은 재평가 정책과 맞물려 시장에 미칠 영향은? > 세계 금관련 뉴스

G7, 희토류 및 전략 광물 생산 지원 정책 발표

최근 G7 국가들이 희토류 및 전략 광물 생산을 장려하기 위한 정책을 발표하면서 광물 자원 시장에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 지난 6월 16일 캐나다에서 열린 G7 회의에서 유럽연합 집행위원회, 일본, 캐나다, 로이터 통신 등이 참여하여 희토류 및 전략 광물 생산량 증대, 관련 광업 기업 지원, 수익성 개선, 투자 유치 활성화 등을 목표로 하는 다양한 조치를 시행하기로 결정했습니다.

핵심은 희토류와 전략 광물 생산 증대 및 관련 기업의 수익성 개선

이러한 G7의 결정은 이미 도널드 트럼프 전 미국 대통령이 2025년 3월 20일에 발표한 행정명령과 궤를 같이합니다. 당시 트럼프 전 대통령은 미국의 희토류 및 전략 광물 자급률을 높이고, 관련 산업을 육성하기 위한 정책 방향을 제시한 바 있습니다.

은 광산의 어려움과 광업 주식 시장의 변동성

최근 몇 년간 순수한 은을 채굴하는 많은 광산들이 광석의 금속 함량 감소와 수익성 악화로 인해 문을 닫아야 했습니다. 광업 분야에 정통한 투자자라면 광업 주식 가격이 은괴보다 훨씬 더 큰 타격을 받았다는 사실을 인지하고 있을 것입니다.

광업 주식은 금융 뉴스에 따라 극심한 변동성을 보이는 경향

실제로, 2008~2009년 금융 위기 당시 First Majestic의 주가는 0.56달러까지 폭락했다가 2011년 은 가격 폭등과 함께 28달러까지 치솟았습니다. 하지만 이후 다시 하락하여 수년간 4달러 선에서 횡보하는 등 변동성이 매우 컸습니다.

광업 주식은 결국 종이 증권일 뿐이며, 금융 뉴스에 따라 가치가 극심하게 변동합니다. 유동성 위기 상황에서는 투자자들이 마진콜(margin call)에 대응하기 위해 보유 주식을 긴급하게 매도해야 하는 상황에 직면하기도 합니다.

현재 일본, 영국, 프랑스, 미국을 강타하고 있는 채권 위기는 시장을 짓누르는 '다모클레스의 검'과 같습니다. 이러한 위기가 악화될 경우, 주식 시장이 급락할 가능성도 배제할 수 없습니다.

중국, 금과 은 재평가 정책 추진

2025년 7월 14일, 필자는 "중국의 금속 재평가"라는 기사를 통해 2025년 6월 23일에 중국 정부가 발표한 문서를 분석했습니다. 해당 문서는 지질 연구 촉진, 노후 광산 현대화, 가치가 낮다고 여겨졌던 광석의 가치 향상, 환경 영향을 줄이기 위한 제련 기술 개선, 모든 회수 부문 강화 등 다양한 정책 목표와 구체적인 실행 방안을 담고 있습니다.

중국 정부는 금과 은 가격 자유화를 통해 시장 가격 형성을 유도

중국 정부는 금과 은을 명시적으로 언급하며, 이러한 정책 목표를 달성하기 위해서는 금과 은 가격을 자유화하여 수급에 따른 시장 가격이 형성되도록 해야 한다고 강조했습니다. 또한 희토류의 경우, 광업 기업의 수익성을 보장하기 위해 최저 가격 설정도 고려하고 있습니다.

1978년과 1979년 일본을 방문했을 때, 덩샤오핑은 일본 경제 성공의 비결을 물었습니다. 이에 대해 일본 측은 "중국에는 은행이 몇 개나 있습니까?"라고 되물었고, 덩샤오핑은 "단 하나, 중국인민은행뿐입니다."라고 답했습니다. 그러자 일본 측은 "우리는 수천 개의 은행이 있습니다. 은행들은 모든 동네와 마을에 있어서 은행장들이 항상 고객과 가까이 소통하고 고객의 요구를 파악하여 고객의 사업 확장을 돕습니다."라고 설명했습니다.

이러한 사례를 참고하여 덩샤오핑은 1983년 중국인민은행의 정관을 개정했습니다. 인민은행의 자회사들을 민영화하여 인민은행이 모든 상업 활동을 중단하고 중국 중앙은행으로서의 역할에만 집중하도록 했습니다. 1983년 6월 15일에 발표된 "중화인민공화국 금은 관리 조례"는 다음과 같이 명시하고 있습니다.

"제4조. 중국인민은행은 중화인민공화국 내 금과 은 관리를 책임지는 국가 기관이다. 중국인민은행은 국가 금과 은 보유고 관리, 금과 은 매매, 상품 가격 담당 부서와 협력하여 금과 은 매매 가격 책정 및 관리, 유관 부서와 협력하여 금과 은 제품, 금과 은 함유 화학 제품, 잔류 액체 및 고체 폐기물로부터의 금과 은 회수 사업(가공 및 판매 포함)을 하는 사업체(이하 관리 사업체)의 운영을 심사 및 승인, 금과 은 시장 관리 및 검사, 본 조례의 시행을 감독한다."

중국 정부, 금과 은의 가치에 주목

서구 사회가 은이 희귀하고 귀중한 금속이라는 사실, 그리고 은이 6,000년 이상 화폐로 사용되어 왔다는 사실을 망각하려 하는 것과는 대조적으로, 중국 정부는 금과 은을 체계적으로 연관시키고 있습니다. 이러한 경향은 2025년 6월 23일에 발표된 공식 문서에서도 분명하게 드러나며, 문서의 결정 사항은 2024년 초, 즉 귀금속 가격이 처음 상승하기 시작한 시기에 이미 내려진 것으로 보입니다.

개혁개방 정책 이후 중국은 시장 경제 시스템 도입

1978년 이전 중국은 계획 경제 체제를 운영했으며, 정부가 모든 원자재 공급을 책임졌습니다. 원자재부는 이 책임을 단독으로 수행했으며, 국가는 귀금속 매매에 대한 통일된 정책을 시행했습니다. 개혁개방 정책 이후 중국은 스탈린주의 계획 경제 시스템을 점진적으로 포기하고 서구식 시장 경제 시스템을 도입했습니다.

1993년 국무원의 기관 개혁 과정에서 원자재부는 폐지되었고, 산하 기업들은 합병되어 청퉁홀딩스그룹(Chengtong Holdings Group Ltd.)을 설립했습니다. 청퉁홀딩스는 원자재부의 모든 활동, 즉 귀금속 공급망 관리 업무를 승계했습니다.

청퉁홀딩스, 상하이 금 거래소 설립 및 은 시장 개혁 주도

청퉁홀딩스는 중국인민은행 및 기타 고위급 기관과 협력하여 상하이 금 거래소를 설립했습니다. 또한 은 시장의 역사적인 개혁을 주도하여 시장 시스템으로 전환하고, 은 제품 상장 및 상하이 선물 거래소의 은 계약 설계에 참여하는 등 중추적인 역할을 수행했습니다.

중국 은 시장의 선구자로서 청퉁홀딩스는 금과 은 관련 거래 규칙 및 산업 정책의 창시자이자 입안자였습니다. 청퉁홀딩스의 산업 응용 분야는 매우 광범위하며, 전기 합금(은의 첫 번째 사용자), 태양광 은 페이스트, 전자 부품, 지폐 인쇄, 항공우주, 5G, 반도체, 자동차, 고속철도, 제약, 용접재, 타겟 및 투자 등 다양한 분야에서 활용됩니다.

청퉁홀딩스의 대표적인 제품은 중국 은 팬더

청퉁홀딩스는 자사의 원자재와 제품이 최신 전투기, 레이더, 전자기 캐터펄트 항공모함, 선저우 우주선, 톈궁 우주 정거장 및 기타 여러 전략 프로그램에 사용된다고 자랑스럽게 밝히고 있습니다. 청퉁 PM은 공급업체, 대리인 및 서비스 제공업체로서 중국 내 귀금속과 관련된 모든 것을 취급합니다!

청퉁홀딩스는 자사 공식 웹사이트에 게시된 정보에서 알 수 있듯이, 유럽 및 미국 대리인을 통해 국제 시장에서 금과 은을 구매합니다. 은 구매를 위해 청퉁홀딩스는 가격을 낮추기 위해 HSBC(홍콩상하이은행)의 서비스를 이용했으며, 뉴욕과 런던에서의 운영을 위해 JPMorgan과 협력했을 가능성이 있습니다.

HSBC의 은 가격 조작 의혹

2024년 11월, 마이클 린치는 COMEX 데이터를 분석하여 금 가격 상승이 실제 판매자의 부재 때문이라는 사실을 발견했습니다. 이는 1970년대부터 은행 카르텔의 통제하에 있었던 시장에서 정상화된 실제 가격이 형성된 전례 없는 상황이었습니다. 따라서 금 가격의 지속적인 상승은 국제적인 합의의 결과로 보입니다.

HSBC 고객 계좌, 2024년 COMEX 은 시장의 주요 판매자

마이클 린치는 COMEX 데이터를 자세히 분석한 결과, 2024년 은 시장에는 실제로 단 한 명의 판매자, 즉 HSBC 고객 계좌가 있었으며, 이 계좌는 해당 시장에서 은 판매의 94%를 차지했습니다. 2023년 12월부터 2024년 11월 사이에 이 동일한 플레이어는 5,170만 온스를 판매했지만, 단 한 번도 구매하지 않았습니다. 이 고객은 뉴욕에서 은 가격을 조작한 장본인입니다.

HSBC의 차트를 살펴보면, 2020년 2~3월에 HSBC 주가가 전 세계 시장과 마찬가지로 팬데믹으로 인해 급락했음을 알 수 있습니다. 그러나 대부분의 주식이 2020년 4월까지 반등한 반면, HSBC 주식은 6개월 더 하락세를 지속했으며 21개월 후에야 2020년 3월 최저점 이상으로 회복했습니다. 주가는 800달러에서 280달러로 하락하여 거의 파산 직전까지 갔습니다.

2019년 HSBC의 500억 달러 이익 중 39%는 중국 기업과의 운영에서 발생했습니다. 그러나 2020년에는 이들 기업에 대한 대출 비중이 시장 성장률이 29%임에도 불구하고 55% 감소했습니다. 2020년 말까지 중국 관련 활동은 은행 이익의 6%에 불과했습니다(출처: 로이터).

2019년 말부터 중국은 HSBC를 블랙리스트에 올리고 국영 및 반국영 기업의 모든 고객을 철수시키는 방식으로 HSBC에 압력을 가했습니다. 당시 이들 기업의 총 매출액은 9조 8천억 달러에 달했습니다.

HSBC, 중국 당국과 은 가격 하락 조작 관련 비밀 협정 체결 의혹

파산을 피하기 위해 HSBC는 중국 당국과 비밀 협정을 체결해야 했습니다. 이러한 협정 중 일부에는 은 가격을 하락시키는 조작이 포함된 것으로 알려졌습니다.

중국의 귀금속 시장 정책과 서구 사회에 대한 시사점

2024년 중국은 세계 최고의 금과 은 생산국이 되었습니다. 2025년 6월 중국 정부는 광업 생산, 자금 조달, 제련 및 회수를 장려하기 위한 조치를 취했습니다. 이러한 목표를 달성하는 가장 효과적인 방법은 귀금속 가격을 재평가하여 각 활동의 수익성을 높이고 투자자에게 매력적으로 만드는 것입니다. 이것이 바로 중국 주식 시장에서 일어난 일입니다. 모든 귀금속 관련 주식이 급등하여 여러 차례 10%의 일일 상승 제한에 도달했습니다.

서구 사회에서도 광업 회사 주식이 하락 추세를 멈추고 상당한 이익을 보이고 있습니다. 그러나 주의가 필요합니다. 이들 주식은 시장 충격에 매우 민감하며 에너지 비용 상승으로 인해 불이익을 받을 수 있습니다.

미국 정부, 구리 및 아연 채굴 장려, 은 생산 증대 효과 기대

미국 백악관의 다양한 행정 명령은 구리 및 아연 채굴을 명시적으로 장려하고 있습니다. 전 세계 은 생산량의 약 70%가 이들 광산에서 나오기 때문입니다.

최근 G7 지침에 따르면 "G7 지도자들은 핵심 광물이 미래의 안전한 디지털 및 에너지 경제에 필수적임을 인지한다."고 밝혔습니다. 이는 서구 정치인들의 상투적인 표현으로 포장되었지만, 중국의 지침을 반복하는 것에 불과합니다.

은, 전자 제품 및 신에너지원에 필수적인 요소

은은 인공 지능을 포함한 모든 형태의 전자 제품, 그리고 태양광 발전과 같은 새로운 에너지원에 절대적으로 필수적인 요소입니다. 그러나 알려진 자원은 고갈되고 있습니다. 최근 몇 년간 비용이 많이 들고 수익성이 없었던 지질 연구는 새로운 매장지 발견으로 이어지지 못했습니다.

중국의 지침은 G7의 지침보다 훨씬 명확해 보입니다. 은 가격의 현재 상승은 한때 고갈된 것으로 간주되었던 광산의 잔류 광맥을 재개발할 수 있게 해줄 것입니다. 중국에서 사실인 것은 서구 사회에서도 마찬가지입니다. 아메리카 대륙에서 은이 대량으로 유입된 후 18세기 초에 버려진 오래된 광산은 광석 가격이 수익성을 보장한다면 다시 가동될 수 있습니다.

은 1온스의 적정 가격은 얼마일까?

2024년 광산 생산량은 은 25,000톤, 금 3,300톤으로 8대 1의 비율을 기록했습니다. 미국 지질조사국(USGS)에 따르면 지하에 남아 있는 매장량은 은 640,000톤, 금 64,000톤으로 10대 1의 비율을 나타냅니다. 귀금속 관련 금융 파생 상품에 대한 국제결제은행(BIS) 통계에서도 동일한 10대 1의 비율을 확인할 수 있습니다. 따라서 이러한 논리는 금과 은의 상대적 가격에 일관되게 반영되어야 합니다.

은 가격 상승은 장기적인 재평가의 시작

현재 은 가격 상승은 이제 막 시작에 불과합니다. 투기적인 요소는 없으며, 크리스틴 라가르드가 2014년에 "RESET"을 언급했을 때 예고했던 장기적인 재평가를 의미합니다. 은 가격은 역사적인 랠리 기간 동안 통합 단계를 거칠 수 있지만, 곧 세 자릿수 수준에 도달할 것으로 예상됩니다.

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발행일: 2025년 10월 1일

용어해석

• 희토류: 산업적으로 중요한 17가지 금속 원소의 총칭. 스마트폰, 전기차, 풍력 터빈 등 첨단 산업 제품 생산에 필수적으로 사용됨.
• 전략 광물: 국가 경제 및 안보에 중요한 광물 자원으로, 공급망 불안정 시 경제적 어려움을 야기할 수 있음.
• 마진콜: 투자자가 증거금 부족으로 인해 증권사로부터 추가 증거금 납부를 요구받는 상황.
• COMEX: 뉴욕상품거래소(New York Mercantile Exchange)의 상품 거래 부문. 금, 은 등 귀금속 거래가 활발하게 이루어짐.
• 은행 카르텔: 소수의 대형 은행들이 담합하여 시장을 지배하고 이익을 독점하는 행위.

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