경기 침체 시 은의 투자 성과 분석 > 2. Blanchard Gold RSS Feed

경기 침체 시 투자자들의 선택, 은(銀)

경제적 불확실성이 커질 때 투자자들은 안전자산으로 여겨지는 귀금속에 주목하는 경향이 있습니다. 귀금속은 다른 자산의 가치가 하락할 때 상대적으로 가치를 유지하며 인플레이션을 방어하는 수단으로 활용될 수 있기 때문입니다. 특히 은은 전자 제품, 태양광 패널, 의료 기기 등 다양한 산업 분야에서 필수적인 산업 금속으로서의 기능과 동시에 투자 자산으로서의 가치를 지니고 있어 더욱 주목받고 있습니다.

본 기사에서는 주요 경기 침체 시기의 은의 투자 성과를 분석하고, 다른 투자 자산과 비교하여 은이 포트폴리오 안정화에 기여할 수 있는지 심층적으로 살펴봅니다.

주요 경기 침체 시 은의 역사적 성과

지난 50년간 은의 경기 침체 시 성과는 특정한 패턴을 보여왔습니다. 각 경기 침체의 양상은 다르지만, 은은 경기 침체의 성격, 통화 정책, 전반적인 시장 심리에 따라 약세와 강세를 모두 나타냈습니다. 다음은 주요 경기 침체 시기별 은의 성과를 분석한 내용입니다.

1970년대 경기 침체와 은 가격의 급등

1970년대는 높은 인플레이션과 경제 성장의 정체라는 특징을 지닌 스태그플레이션 시기였습니다. 이러한 경제 상황은 은 시장에 유리하게 작용하여 은 가격은 1970년대 초 온스당 2달러 미만에서 1980년 1월에는 거의 50달러까지 급등했습니다. 이는 은 역사상 가장 극적인 상승세 중 하나였습니다.

1970년대 동안 은은 전통적인 자산보다 훨씬 높은 수익률을 기록했습니다. S&P 500 지수는 인플레이션을 고려하면 손실을 기록했고, 채권 수익률은 물가 상승으로 인해 하락했지만, 은은 기하급수적인 상승세를 보였습니다. 금 역시 주목을 받았지만, 은은 상승률 측면에서 금을 능가하며 인플레이션 헤지 수단으로서의 가치를 입증했습니다.

1981년 경기 침체와 은 가격의 하락

1981년에서 1982년 사이의 경기 침체는 은 시장에 다른 양상을 보여주었습니다. 이 기간 동안 은 가격은 온스당 약 16달러에서 8달러로 하락하며 금과 주식에 비해 저조한 성과를 나타냈습니다.

이러한 은 가격 하락은 다음과 같은 두 가지 요인에 영향을 받았습니다. 첫째, 연방준비제도(Fed)의 공격적인 금리 인상은 인플레이션을 억제하기 위해 달러 가치를 상승시켰고, 이는 귀금속의 매력을 떨어뜨렸습니다. 둘째, 경기 침체로 인해 산업 수요가 감소하면서 은 가격에 하방 압력이 가해졌고, 상품에 대한 투자자들의 관심도 줄어들었습니다.

코로나19 경제 위축과 은 가격의 변동성

코로나19 팬데믹은 은 시장에 극심한 변동성을 초래했습니다. 2020년 3월, 은 가격은 시장 유동성이 증발하면서 주식과 함께 거의 40% 하락하여 온스당 12달러 이하로 떨어졌습니다. 이는 은이 공포 심리가 확산되는 시기에는 위험 자산처럼 움직일 수 있음을 보여주는 사례였습니다.

그러나 은 가격은 이후 5개월 만에 저점 대비 두 배 이상 상승하여 2020년 8월에는 온스당 28달러를 넘어섰습니다. 이러한 회복세는 통화 경기 부양책, 광산 폐쇄로 인한 공급 차질, 산업 수요 회복, 실물 자산에 대한 투자자들의 관심 증가 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과였습니다.

코로나19 경기 침체는 은이 즉각적인 경기 침체 방어 수단은 아닐 수 있지만, 경기 회복 단계에서는 강력한 성과를 나타낼 수 있다는 점을 시사합니다.

경기 침체 시 은과 주식의 비교 분석

경기 침체 시 은과 주식의 성과를 비교 분석하는 것은 투자자들이 경기 침체 신호가 나타날 때 포트폴리오 배분을 최적화하는 데 도움이 될 수 있습니다. 과거 데이터를 살펴보면 은은 다음과 같은 경우에 주식보다 우수한 성과를 보이는 경향이 있습니다.

• 높은 인플레이션 및 통화 가치 하락: 1973-75년 스태그플레이션 시기에 은 가격은 급등한 반면, 주식 시장은 상당한 하락세를 보였습니다.
• 금융 시스템 위기: 2007-09년 금융 위기 당시 은은 주식이 어려움을 겪는 동안 가치를 보존하거나 상승시켰습니다.
• 공격적인 통화 부양책: 양적 완화 정책이 시행될 때 은은 인플레이션 헤지 수단으로 작용하여 주식보다 우수한 성과를 나타내는 경향이 있습니다.

반면, 주식은 다음과 같은 경우에 은보다 우수한 성과를 보이는 경향이 있습니다.

• 경기 회복 단계: 경제가 안정되고 소비자 심리가 개선되며 기업 수익이 증가하는 시기에는 투자자들이 안전 자산인 은에서 위험 자산인 주식으로 이동하여 주식 시장이 상승세를 보입니다.
• 낮은 인플레이션: 인플레이션이 낮거나 하락하고, 금리가 안정적이거나 상승하며, 산업 수요가 약한 환경에서는 은의 매력이 떨어져 주식보다 저조한 성과를 나타냅니다.

경기 침체 시 은 가격 변동 요인

각 경기 침체가 은 가격에 미치는 영향은 다르지만, 은 가격은 공급, 수요, 투자 심리라는 상반된 요인들의 영향을 받아 특정한 패턴을 따릅니다.

• 초기 시장 반응 및 가격 변동성: 경기 침체 초기 단계에는 투자 심리 변화와 유동성 압박으로 인해 은 가격 변동성이 커지는 경향이 있습니다. 투자자들은 현금을 확보하고 다른 곳에서 발생한 손실을 메우기 위해 자산을 매도하면서 은 가격이 하락할 수 있습니다.
• 산업 수요의 영향: 은은 전자 제품, 태양광 에너지, 의료 기기 등 다양한 산업 분야에서 사용되는 핵심 소재입니다. 경기 침체 시 산업 생산이 둔화되면 은 수요가 감소하여 가격 하락 압력이 발생할 수 있습니다.
• 안전 자산으로서의 투자 수요: 경기 침체가 장기화되고 경제적 불확실성이 커지면 은에 대한 투자 수요가 증가합니다. 투자자들은 인플레이션이 상승하거나 금융 시장에 대한 신뢰가 하락할 때 은을 가치 저장 수단으로 활용하려는 경향이 있습니다.

경기 침체 시 금과 은의 비교

금과 은은 모두 경제적 불확실성 속에서 포트폴리오 헤지 수단으로 활용되지만, 경기 침체 시 서로 다른 양상을 보입니다. 금은 일반적으로 경기 침체 초기 단계에서 은보다 우수한 성과를 나타내는 반면, 은은 경기 회복 단계에서 더 높은 수익률을 제공하는 경향이 있습니다.

금은 은보다 변동성이 낮고 안정적인 투자 자산으로 평가받는 반면, 은은 변동성이 크지만 경기 회복 시 더 높은 수익을 기대할 수 있는 투자 자산으로 여겨집니다.

또한, 금은 주로 통화 자산으로서의 역할을 수행하는 반면, 은은 산업 수요의 영향을 많이 받습니다. 따라서 금은 금리 및 통화 문제에 더 직접적으로 반응하는 반면, 은은 산업 경기 회복에 대한 노출을 제공합니다.

경기 침체 시 은 투자, 과연 효과적인가?

은은 완벽한 안전 자산은 아니지만, 보호와 회복 잠재력을 모두 추구하는 포트폴리오에 유용한 투자 옵션이 될 수 있습니다. 경기 침체 시 은 투자를 고려할 때 다음과 같은 장점과 단점을 고려해야 합니다.

장점:

• 인플레이션 헤지: 중앙은행이 경기 부양책을 시행할 때 은은 통화 정책으로 창출될 수 없기 때문에 구매력을 보존하는 효과적인 인플레이션 헤지 수단이 될 수 있습니다.
• 포트폴리오 다변화: 은은 시장 스트레스 기간 동안 전통적인 자산과의 상관관계가 낮아 포트폴리오 다변화에 기여할 수 있습니다.
• 회복 잠재력: 은 가격은 경기 회복 시 높은 상승률을 보이는 경향이 있습니다.

단점:

• 산업 수요의 변동성: 은은 산업 수요의 영향을 많이 받기 때문에 경기 침체 시 제조 활동이 둔화되면 가격 하락 압력을 받을 수 있습니다.
• 높은 변동성: 은은 금보다 변동성이 훨씬 높아 가격 변동폭이 크기 때문에 투자에 신중해야 합니다.
• 물리적 보관의 어려움: 금에 비해 가치 밀도가 낮아 물리적 은을 보관하는 데 상당한 공간이 필요합니다.

경기 침체 방어를 위한 은 투자 방법

투자자들은 다양한 방법을 통해 은 투자를 할 수 있으며, 각 방법은 투자 전략과 위험 선호도에 따라 적합성이 다릅니다.

• 실물 은: 실물 은 (은화, 은괴 등)은 직접적인 은 노출을 제공하며 안전한 가치 저장 수단으로 간주됩니다.
• 페이퍼 은: 은 ETF 및 은 광산 주식은 은 가격에 대한 노출을 제공하는 보다 유동적이고 접근하기 쉬운 방법입니다.
• 투자 시기 및 자산 배분 전략: 은 투자를 할 때는 투자 시기와 포트폴리오 내 자산 배분 비율을 신중하게 고려해야 합니다. 일반적으로 분산된 포트폴리오의 5~10%를 귀금속에 배분하는 것이 좋습니다.

결론: 은 투자, 전략적 접근이 중요

은은 경기 침체 시 투자자들에게 매력적인 선택지가 될 수 있습니다. 은은 경기 침체 초기에는 가격 하락 압력을 받지만, 경기 회복 단계에서는 상당한 수익을 제공하는 경향이 있습니다.

은은 산업 금속과 귀금속이라는 이중적인 역할을 수행하기 때문에 경기 침체 시 포트폴리오 다변화에 기여할 수 있습니다. 그러나 은 투자는 높은 변동성과 산업 수요의 영향을 고려하여 신중하게 접근해야 합니다.

적절한 위험 감수 능력을 가진 투자자라면 은은 경기 침체 헤지 수단일 뿐만 아니라, 전략적으로 포지셔닝된 분산 포트폴리오 내에서 보호 및 성장 지향적인 역할을 모두 수행할 수 있는 잠재력이 높은 자산이 될 수 있습니다.

FAQ

1. 경기 침체 시 은은 어떤 성과를 보이나요? 은은 일반적으로 경기 침체 시 초기 하락 후 경기 부양책 시행 시 강한 회복세를 보입니다. 1973년, 1981년, 2007년의 주요 경기 침체에서 S&P 500 지수보다 우수한 성과를 보였습니다.
2. 은은 금만큼 경기 침체에 좋은 투자 대상인가요? 은은 금과 다르지만 경기 침체에 좋은 투자 대상입니다. 금은 시장 혼란기에 더 안정적인 반면, 은은 경기 회복기에 더 강력한 성과를 제공하는 경향이 있습니다.
3. 경기 침체 시 은 가격은 어떻게 변동하나요? 경기 침체 초기에는 투자자들이 현금을 확보하기 위해 은을 매도하면서 은 가격이 하락할 수 있습니다. 경기 침체가 진행되고 중앙은행이 통화 정책을 완화하면 은 가격은 회복되고 상승할 수 있습니다.
4. 은은 경기 침체 시 좋은 투자 대상인가요? 은은 인플레이션 헤지 및 포트폴리오 다변화의 이점을 제공하지만 산업 수요 감소에 취약하다는 단점도 있습니다.
5. 경기 침체 시 은은 주식과 비교하여 어떤가요? 은은 1970년대 이후 8번의 경기 침체 중 3번에서 S&P 500 지수보다 우수한 성과를 보였습니다. 은은 인플레이션이 높거나 상승하고, 통화 가치가 하락하며, 금융 시스템에 스트레스가 가해지는 시기에 주식보다 우수한 성과를 보이는 경향이 있습니다.

용어해석

• 안전자산: 경제 위기나 시장 변동성이 커질 때 투자자들이 선호하는 자산으로, 가치 하락 위험이 낮다고 평가받는 자산을 의미합니다. 대표적인 안전자산으로는 금, 미국 국채, 스위스 프랑 등이 있습니다.
• 산업 금속: 산업 생산에 사용되는 금속으로, 은, 구리, 알루미늄, 아연 등이 있습니다. 산업 금속의 수요는 경제 상황에 따라 변동하며, 경기 침체 시에는 수요가 감소하는 경향이 있습니다.
• 포트폴리오 안정화: 투자 포트폴리오의 전체적인 위험을 줄이고 안정적인 수익을 추구하는 것을 의미합니다. 포트폴리오 안정화를 위해서는 다양한 자산에 분산 투자하고, 위험 자산과 안전 자산의 비중을 조절하는 것이 중요합니다.
• 스태그플레이션: 경제 불황 속에서 물가 상승이 동시에 발생하는 현상을 의미합니다. 스태그플레이션은 일반적으로 높은 실업률과 낮은 경제 성장률을 동반하며, 정책적으로 해결하기 어려운 문제로 여겨집니다.
• 인플레이션 헤지: 인플레이션으로 인해 자산 가치가 하락하는 것을 방어하기 위한 투자 전략 또는 자산을 의미합니다. 대표적인 인플레이션 헤지 수단으로는 금, 부동산, 원자재 등이 있습니다.

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