CPI 발표 후 금 가격 상승, 연준 금리 인하 가능성에 무게 > 2. Blanchard Gold RSS Feed

예상보다 낮은 CPI, 금 가격 상승 견인

2025년 9월 소비자물가지수(CPI) 발표 이후 금 가격이 상승세를 보이고 있다. 발표된 CPI는 시장 예상치보다 소폭 낮은 수치를 기록하며, 연방준비제도(Fed, 연준)의 금리 인하 가능성에 대한 기대감을 높였다. 이러한 기대감은 안전 자산 선호 심리를 자극하여 금에 대한 투자 수요를 증가시키고, 금 가격 상승을 견인하는 중요한 요인으로 작용하고 있다.

미국 노동통계국에 따르면 9월 CPI는 전년 동월 대비 3% 상승했다. 이는 월스트리트의 예상치인 3.1% 상승보다 약간 낮은 수치다. 3%의 물가 상승률은 여전히 연준의 목표치인 2%를 상회하는 수준이지만, 시장은 이를 연준이 금리 인하를 고려할 수 있는 여지를 제공하는 신호로 해석하고 있다. 특히, 에너지 가격의 안정화와 일부 상품 가격의 하락이 CPI 상승률 둔화에 기여한 것으로 분석된다. 과거 CPI 데이터와 비교했을 때, 3% 상승률은 2024년 평균 CPI 상승률인 4.5%보다 현저히 낮은 수준이며, 이는 인플레이션 압력이 다소 완화되고 있음을 시사한다. (출처: 미국 노동통계국, 2025년 9월 CPI 보고서)

월가, 연준 금리 인하 가능성에 주목

월스트리트 투자자들은 CPI 발표를 연준이 다가오는 10월 28~29일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 금리 인하를 단행할 가능성이 커진 것으로 판단하고 있다. CME FedWatch tool에 따르면 시장은 다음 FOMC 회의에서 0.25%p 금리 인하를 단행할 가능성을 97%로 보고 있다. 현재 5.25~5.50%인 기준금리가 3.75~4.00%로 낮아질 것이라는 전망이다. 금리 인하는 일반적으로 금 가격에 긍정적인 영향을 미치는 요인으로 작용한다. 과거 연준의 금리 인하 사례를 살펴보면, 금리 인하 시기에는 투자자들이 위험 자산보다는 안전 자산으로 자금을 이동시키는 경향이 있으며, 이는 금에 대한 수요 증가로 이어진다. (예: 2008년 금융 위기 당시 연준의 금리 인하 정책과 금 가격 급등)

금리 인하 기대감은 투자 심리를 자극하여 금 매수세를 강화하고 있다. 금은 이자 수익을 제공하지 않는 자산이기 때문에, 금리가 낮아지면 투자 매력도가 높아진다. 또한 금리 인하는 일반적으로 인플레이션 기대감을 높이고 달러 가치를 하락시키는 경향이 있는데, 이는 금 가격 상승을 더욱 부추길 수 있다. 달러 가치 하락은 금 가격을 더욱 매력적으로 만드는 요인으로 작용한다. 금은 달러로 거래되기 때문에 달러 가치가 하락하면 다른 통화를 사용하는 투자자들에게는 금 가격이 상대적으로 저렴해지기 때문이다.

CPI 발표 후 금 가격 일시적 하락 후 반등

CPI 발표 이후 금 가격은 온스당 4,125.80달러까지 상승했다. 앞서 금 가격은 이달 중순 사상 최고치인 4,373달러를 기록한 후 단기 차익 실현 매물로 인해 소폭 하락했지만, CPI 발표 이후 빠르게 반등했다. 이러한 가격 변동은 금 시장의 높은 변동성을 반영하며, 투자자들은 CPI 데이터와 연준의 금리 정책 변화에 민감하게 반응하고 있다.

금 가격이 소폭 하락에도 불구하고 4,000달러 선을 유지했다는 점은 장기적인 상승 추세가 여전히 유효함을 시사한다. 장기적인 상승 추세 속에서 나타나는 소폭의 하락이나 조정은 자연스러운 현상으로 해석될 수 있다. 올해 들어 금 가격은 약 55% 상승하며 2025년 최고의 성과를 보이는 자산 중 하나로 자리매김했다. 다른 자산과의 비교를 통해 금의 성과를 더욱 명확하게 확인할 수 있다. 예를 들어, S&P 500 지수는 올해 20% 상승했고, 부동산 시장은 금리 인상으로 인해 침체기를 겪고 있다. 이러한 상황에서 금은 안전 자산으로서 투자자들의 선호도를 높이며 꾸준한 상승세를 유지하고 있다.

연준의 2% 물가 목표치 상회 지속

월스트리트 투자자들은 CPI 수치를 연준의 금리 인하를 정당화하는 근거로 보고 있지만, 인플레이션은 여전히 연준의 목표치인 2%를 훨씬 웃도는 수준이다. 연준이 기준금리를 낮추면 인플레이션을 악화시킬 가능성이 있으며, 이는 금 가격 상승 추세를 유지하는 데 기여할 수 있다.

일반적으로 금은 인플레이션 헤지 수단으로 여겨진다. 인플레이션이 발생하면 화폐 가치가 하락하고 실물 자산인 금의 가치는 상대적으로 상승하는 경향이 있다. 따라서 높은 인플레이션은 금 투자 수요를 증가시켜 금 가격 상승으로 이어질 수 있다. 1970년대의 높은 인플레이션 시기에 금 가격이 급등했던 사례는 금이 인플레이션 헤지 수단으로서의 역할을 수행했음을 보여주는 대표적인 예시이다.

정부 셧다운에도 불구하고 CPI 발표 강행

미국 정부 셧다운(일시적 업무정지)에도 불구하고 노동통계국은 CPI 보고서 발표를 위해 인력을 복귀시켜 보고서를 준비했다. 이는 사회보장 수급자의 생활비 조정을 위해 CPI 보고서가 반드시 필요하기 때문이다. 법적으로 정부는 CPI 보고서를 통해 매년 생활비 조정액을 계산해야 한다. 따라서 이번 CPI 보고서는 셧다운 기간 동안 발표된 몇 안 되는 정부 정보 중 하나다. 정부는 이미 10월 CPI 보고서는 제때 발표되지 않을 가능성이 있다고 경고한 바 있다. 정부 셧다운은 경제 데이터 발표 지연을 초래하여 시장의 불확실성을 증폭시킬 수 있으며, 이는 안전 자산인 금에 대한 수요를 증가시키는 요인으로 작용할 수 있다.

금리 인하 사이클, 금 가격에 긍정적 영향

과거 사례를 살펴보면 연준의 금리 인하 사이클은 금 가격에 긍정적인 영향을 미쳤다. 금리 인하는 이자 수익을 제공하지 않는 금과 같은 자산을 보유하는 데 따른 기회비용을 낮추기 때문이다. 또한 금리 인하 사이클은 인플레이션 기대감을 높이고 달러 가치를 약화시키는 경향이 있는데, 이는 모두 금 가격에 긍정적인 요인으로 작용한다.

다음 표는 과거 연준의 금리 인하 시기와 금 가격 상승률을 보여준다.

소비자 심리 위축, 장기 인플레이션 기대감 상승

미시간대학교의 10월 소비자 심리 지수는 9월 55.1에서 1.5% 하락한 53.6을 기록하며 소비자 신뢰도가 하락했음을 보여준다. 특히 미국인들의 경제에 대한 신뢰도는 하락하는 반면, 장기적인 인플레이션 기대감은 상승하고 있다. 미국 소비자들은 향후 5~10년 동안 물가가 3.9% 상승할 것으로 예상하며, 이는 지난달 예상치보다 높은 수준이다. 소비자 심리 위축과 장기 인플레이션 기대감 상승은 금과 같은 안전 자산에 대한 투자 수요를 증가시키는 요인으로 작용한다. 소비자들이 경제 상황에 대해 비관적으로 전망하고 물가 상승에 대한 우려가 커질수록, 금과 같은 가치 저장 수단에 대한 선호도가 높아지기 때문이다.

2026년까지 금 가격 랠리 지속 전망

최근 금 가격이 소폭 하락했지만, 전문가들은 금 가격 랠리가 멈추지 않을 것으로 예상하고 있다. 다양한 투자 은행 및 연구 기관들은 금 가격 상승을 예측하는 근거로 다음과 같은 요인들을 제시하고 있다:

• 지정학적 불안정: 글로벌 지정학적 리스크 (예: 미중 무역 갈등, 러시아-우크라이나 전쟁, 중동 지역 분쟁) 증가로 인해 안전 자산 선호 심리가 강화될 가능성이 높다.
• 중앙은행의 금 매수: 각국 중앙은행들이 외환보유액 다변화 및 달러 의존도 축소를 위해 금 매수를 지속할 것으로 예상된다. (최근 중국, 러시아, 터키 등의 중앙은행이 금 매수를 늘리고 있는 추세)
• 미국 달러 약세: 연준의 금리 인하 가능성 및 미국의 재정 적자 확대 등으로 인해 달러 가치가 약세를 보일 가능성이 높다.
• 인플레이션 지속: 글로벌 공급망 문제 및 에너지 가격 상승 등으로 인해 높은 인플레이션이 지속될 가능성이 있으며, 이는 금에 대한 인플레이션 헤지 수요를 증가시킬 것이다.

모건 스탠리의 금속 및 광업 상품 전략가인 에이미 고워는 10월 22일 연구 노트에서 "투자자들은 금을 인플레이션 헤지 수단뿐만 아니라 중앙은행 정책에서 지정학적 위험에 이르기까지 모든 것을 보여주는 지표로 보고 있다"며 "미국 달러 가치 하락, 중앙은행의 지속적인 매수, 안전 자산에 대한 수요를 뒷받침하는 불확실한 배경으로 인해 금 가격은 더욱 상승할 여지가 있다"고 말했다.

골드만삭스는 최근 2026년 금 가격 전망치를 온스당 4,900달러로 상향 조정했다. 뱅크오브아메리카는 금 가격이 온스당 5,000달러까지 상승할 가능성이 있다고 보고 있다. 야데니 리서치 또한 2026년에 금 가격이 5,000달러에 도달하고, 2020년대 말에는 10,000달러까지 상승할 가능성이 있다고 예상한다. 이는 향후 5년 동안 146% 상승하는 것을 의미한다. 이러한 긍정적인 전망은 투자자들에게 금 투자에 대한 매력을 더욱 높이고 있으며, 금 가격 상승 추세를 지속시키는 요인으로 작용할 것으로 예상된다.

용어해석

• 소비자물가지수 (CPI): 소비자가 상품과 서비스를 구매할 때 지불하는 가격의 변동을 측정한 지표로, 인플레이션을 파악하는 데 사용된다. CPI는 경제 활동의 건전성을 평가하고 통화 정책 결정에 중요한 역할을 한다. CPI는 크게 식료품, 에너지, 주거비, 교통비 등 다양한 항목으로 구성되며, 각 항목의 가중치를 조정하여 전체 CPI를 산출한다.
• 연방준비제도 (Fed): 미국의 중앙은행으로, 통화 정책을 결정하고 금융 시스템을 관리하는 역할을 한다. 연준은 금리 조정, 양적 완화, 지급준비율 조정 등 다양한 정책 수단을 통해 경제 성장과 물가 안정을 목표로 한다. 연준의 의사 결정은 전 세계 금융 시장에 큰 영향을 미치며, 특히 금리 정책은 금 가격에 직접적인 영향을 미친다.
• 금리 인하: 중앙은행이 기준 금리를 낮추는 것을 의미하며, 이는 일반적으로 경기 부양을 목표로 한다. 금리 인하는 기업의 투자 및 소비를 촉진하고, 가계의 소비 여력을 늘리는 효과가 있다. 또한, 금리 인하는 일반적으로 통화 가치 하락을 초래하며, 이는 수출 경쟁력을 높이는 데 기여할 수 있다.
• 인플레이션 헤지: 인플레이션으로 인한 자산 가치 하락을 막기 위한 투자 전략이나 자산을 의미한다. 금은 전통적인 인플레이션 헤지 수단으로 여겨진다. 인플레이션 헤지 자산은 일반적으로 실물 자산 (금, 부동산 등) 또는 인플레이션 연동 채권 등이 있다.
• 셧다운 (Shutdown): 미국 정부의 예산안 처리 실패로 인해 일부 정부 기관의 운영이 일시적으로 중단되는 상황을 의미한다. 정부 셧다운은 경제 데이터 발표 지연, 공공 서비스 중단, 정부 계약 축소 등 다양한 부정적인 영향을 초래할 수 있다.

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