캐나다 골든 트라이앵글에서 해브리지 골드, 세금 분쟁 승소 > 4. The Gold Report RSS Feed

BC 주 대법원, 해브리지 골드의 광물 탐사 세액 공제 인정 판결

해브리지 골드(Seabridge Gold Inc., 티커: SEA)가 캐나다 국세청(CRA)과의 법적 분쟁에서 승리하여 440만 캐나다 달러(CA$)의 자금을 환급받게 되었습니다. 이번 소송은 2010년과 2011년의 BC 주 광물 탐사 세액 공제(BC METC)에 대한 CRA의 부인 결정에 대한 것이었습니다. BC 주 대법원은 CRA의 결정을 뒤집고 해브리지 골드의 손을 들어주었습니다.

이번 판결로 해브리지 골드는 소송 비용을 이미 변제받았으며, 항소 절차 동안 CRA가 보유했던 자금과 발생 이자를 전액 회수했습니다. 해브리지 골드는 이번 BC METC 판결로 인해 2014-2016년 탐사 프로그램 기간 동안 발생한 유동화 광업 지출에 대한 CRA의 유사한 거부로 인해 현재 CRA가 보유하고 있는 세금, 벌금 및 이자 940만 CA$를 추가로 회수할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.

해브리지 골드 CEO, "세법 해석의 정당성 확인받아 기쁘다"

루디 프롱크(Rudi Fronk) 해브리지 골드 회장 겸 최고경영자(CEO)는 "캐나다 광업은 세금 및 광물 권리에서 허가 및 ESG에 이르기까지 광범위하고 끊임없이 증가하는 규정의 적용을 받습니다"라며 "이 복잡한 환경을 헤쳐나가는 것이 중요하며, 우리는 그렇게 할 수 있는 능력에 자부심을 느낍니다. 소득세법에 대한 우리의 해석이 확인되고 BC METC 문제를 해결하게 되어 기쁩니다"라고 말했습니다.

그는 이어 "이제 투자자에게 양도한 유동화 광업 지출에 대한 CRA의 광범위한 거부에 대처하기를 기대합니다. CRA가 우리 산업에 대해 보다 지지적인 입장을 채택해야 한다고 믿습니다"라고 덧붙였습니다.

2010~2011년 탐사 지출에 대한 환급, 2014~2016년 지출 관련 소송도 진행 중

해브리지 골드는 2010년과 2011년에 발생한 1,580만 CA$의 탐사 지출에 대한 환급을 받았습니다. 이 금액은 BC 주 소득세법에 따라 적격 광업 탐사 지출로 청구되었으며, BC METC 프로그램에 따라 세액 공제를 받을 수 있었습니다. 그러나 CRA는 나중에 이러한 지출이 BC METC 세액 공제 자격이 없다고 결정했습니다.

해브리지 골드는 CRA의 입장에 대해 지속적으로 이의를 제기하며, CRA가 광업 탐사 지출 자격에 대해 너무 좁은 시각을 가지고 있다고 주장했습니다. 핵심 쟁점은 이러한 지출이 "광물 자원의 존재, 위치, 범위 또는 품질을 결정하기 위해" 발생했는지 여부였습니다.

항소 절차 동안 CRA는 분쟁 자금을 보유했습니다. 해브리지 골드의 항소는 2024년 말 BC 주 대법원에서 심리되었으며, 2025년 3월 판결이 내려졌습니다. 판결은 관련 지출이 "광물 자원의 존재, 위치, 범위 또는 품질을 결정하기 위해" 발생했기 때문에 광업 탐사 지출 자격이 있다는 회사의 입장을 대체로 지지했습니다. 결과적으로 CRA는 이자와 함께 자금을 회사에 반환해야 했습니다.

해브리지 골드는 또한 2014-2016년에 발생한 탐사 지출이 유동화 광업 지출이며 따라서 유동화 주식과 관련된 세금 혜택을 받을 수 있다는 주장을 거부한 두 번째 CRA 결정에 대해 항소하고 있습니다. CRA는 해당 지출이 "광물 자원의 존재, 위치, 범위 또는 품질을 결정하기 위해" 발생하지 않았다는 이유로 2014-2016년 지출을 거부했습니다.

거부된 지출은 2025년 3월 BC 주 대법원 결정의 지출과 유사하며, 판사는 "광물 자원의 존재, 위치, 범위 또는 품질을 결정하기 위해" 발생했다고 판결했습니다. CRA는 회사와 2014-2016년 탐사 지출을 포기한 유동화 주식의 대부분 투자자를 재평가했으며, 회사는 재평가 및 관련 투자자의 재평가에 따라 세금, 벌금 및 이자로 940만 CA$를 CRA에 지불했습니다.

해브리지 골드는 SCBC 판결의 논리가 2014-2016년 탐사 지출에 적용될 경우 CRA의 결정이 잘못되었으며 CRA에 지불된 모든 자금을 반환해야 한다고 믿습니다. 회사는 세무 자문과 협력하여 재평가를 뒤집고 940만 CA$를 반환받기 위해 노력하고 있습니다.

RBC 캐피털 마켓, "KSM 프로젝트 파트너 확보가 핵심 촉매제"

로열 뱅크 오브 캐나다 캐피털 마켓(Royal Bank of Canada Capital Markets)의 애널리스트 마이클 시페코(Michael Siperco)는 9월 15일 보고서에서 해브리지 골드의 주요 촉매제는 브리티시컬럼비아주 골든 트라이앵글(Golden Triangle)에 위치한 해브리지 골드의 대표적인 KSM 프로젝트 개발 파트너를 확보하는 것이라고 분석했습니다.

시페코는 경영진이 타당성 조사 단계와 건설 결정에 대한 자금을 제공하고 통제권을 확보할 수 있는 고위 생산자를 찾고 있다고 설명했습니다. 그는 "자원과 재정적 강점을 갖춘 파트너가 프로젝트를 타당성 조사 및 건설 결정으로 발전시킬 수 있으며, 긍정적인 건설 결정이 내려질 경우 해브리지 골드 투자자에게 미래 잠재적 이익을 누릴 기회를 제공할 수 있다고 생각합니다"라고 덧붙였습니다.

시페코는 파트너가 발견되고 타당성 조사가 KSM의 경제적 잠재력을 더욱 확인할 것이라는 기대를 바탕으로 해당 주식에 대해 '시장수익률 상회(Outperform)', '투기적 위험(Speculative Risk)' 등급을 부여했습니다. 그의 목표 주가 40달러는 KSM에 대한 RBC의 NPV8% 추정치 84억 달러의 50% 할인과 RBC 가격대(장기적으로 금 2,600달러/온스, 구리 4.00달러/파운드)에서 희석되지 않은 RBC의 부품 합계 NAV 89억 달러를 반영합니다.

시페코는 "현물 가격에서 KSM에 대한 NPV는 70% 증가하여 152억 달러가 될 것입니다"라고 썼습니다.

레드 클라우드 캐피털 마켓, "매수 의견 유지, 목표 주가 56.95 CA$"

레드 클라우드 캐피털 마켓(Red Cloud Capital Markets)의 테일러 콤발루지에(Taylor Combaluzier)는 8월 13일 해당 주식에 대한 '매수(Buy)' 등급을 재확인하고 목표 주가를 주당 56.95 CA$로 설정했습니다.

캔터 피츠제럴드, "아이스컷 프로젝트 스닙 노스 드릴 프로그램에 주목, 매수 의견 유지"

8월 12일, 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)의 애널리스트 마이크 코작(Mike Kozak)은 KSM에서 북쪽으로 약 20km 떨어진 아이스컷(Iskut) 프로젝트의 스닙 노스(Snip North)에서 해브리지 골드의 드릴 프로그램에 대한 업데이트된 연구 보고서를 발표했습니다. 그는 해당 주식에 대해 '매수' 등급을 유지하고, 글을 쓰는 시점의 가격에서 100% 이상의 수익률을 나타내는 1년 목표 주가를 37달러/46 CA$로 유지했습니다.

스톤게이트 캐피털 파트너스, "2025년 2분기 기준 1억 2,140만 CA$의 현금 보유"

스톤게이트 캐피털 파트너스(Stonegate Capital Partners)의 데이브 스톰스(Dave Storms)는 9월 14일, 2025년 2분기 현재 해브리지 골드가 총 1억 2,140만 CA$의 현금 및 현금 등가물을 보유하여 견조한 재무 상태를 유지하고 있다고 보고했습니다. 이는 2025년 2월의 1억 20만 달러의 주식 자금 조달과 2025년 6월의 3,050만 CA$의 유동화 자금 조달로 강화되었습니다.

해브리지 골드의 운영 비용은 주로 KSM 발전과 아이스컷, 3 에이시스(3 Aces) 및 스노우 스톰(Snowstorm) 프로젝트의 탐사 활동에 집중되어 있습니다. 또한 해브리지 골드는 2025년 초에 7억 5천만 달러의 기본 선반 유가증권 모집 요강과 1억 달러의 ATM 시설을 갱신했습니다.

애널리스트에 따르면 KSM은 세계 최대의 미개발 금 프로젝트이자 세 번째로 큰 구리 개발 자원입니다. 2022년 예비 타당성 조사(PFS)에서는 구리 크레딧을 제외한 601달러/온스의 전 비용 유지 비용(AISC)과 64억 3천만 달러의 초기 자본 지출로 33년의 광산 수명을 제시했습니다. 이 프로젝트는 2024년 7월에 실질적으로 시작 지정(SSD)을 받아 프로젝트 기간 동안 환경 평가 인증서를 확보했습니다.

단기 목표에는 미래의 은행 가능성 타당성 조사(BFS)를 지원하는 2025년 하반기에 KSM 현장 조사 프로그램 완료와 2025년 말까지 KSM 파트너 선정 목표로 진행 중인 합작 투자 프로세스 진행이 포함됩니다.

금 가격 상승세 둔화, 전문가들은 랠리 끝나지 않았다고 진단

인베스팅닷컴(Investing.com)의 피터 너스(Peter Nurse)가 10월 29일에 보도한 바에 따르면, 금 가격은 수요일에 최근 하락세 이후 반등하며 상승했습니다. 이는 연방준비제도(Fed)의 금리 인하가 예상됨에 따른 것입니다. 오전 9시 15분(동부 표준시) 현재 현물 금은 1.6% 상승하여 온스당 4,017.52달러를 기록했습니다. 귀금속은 최근 며칠 동안 급격히 하락하여 10월 초 이후 최저점을 기록했습니다.

미국 연방준비제도는 이틀간의 정책 회의를 마무리할 예정이며, 너스는 25bp(0.25%포인트) 금리 인하를 발표할 것으로 널리 예상된다고 썼습니다. 일반적으로 금리 인하는 금을 지지하지만, 투자자들은 특히 미국 정부 폐쇄로 인해 미국 경제 상황을 명확하게 파악할 수 없게 된 정책 입안자들의 향후 지침에 집중하고 있습니다.

너스는 제롬 파월 연준 의장이 추가 인하가 연기될 수 있다고 밝혔거나 인플레이션이 여전히 우려된다고 밝힐 경우, 더 높은 실질 수익률이나 더 강한 달러가 금의 매력을 떨어뜨릴 수 있다고 말했습니다.

CBS 머니워치(CBS MoneyWatch)의 맷 리처드슨(Matt Richardson)은 10월 28일 기사에서 금은 10월 20일에 온스당 4,381.21달러의 새로운 기록을 세웠지만, 10일도 채 안 되어 거의 10%나 하락했다고 썼습니다. 이러한 하락은 진행 중인 무역 협상 속에서 지정학적 긴장이 완화되는 것을 포함하여 금 가격에 영향을 미치는 여러 요인에 기인합니다.

"하지만 역사적으로 금 가격은 시간이 지날수록 상승하며 가격 하락은 불가피하지만 일반적으로 다음 급등 직전에 발생한다는 점에 주목하는 것도 중요합니다."라고 저자는 썼습니다. "따라서 아직 금을 시작하지 않은 투자자들은 지금 접근 방식에서 전략적이어야 합니다."

대부분의 주요 은행이 금의 미래에 대해 낙관적이기 때문에 랠리는 끝나지 않았을 수 있습니다. 로이터(Reuters)가 10월 23일에 보도한 바에 따르면 JP모건(JP Morgan) 애널리스트는 2026년 4분기까지 금 가격이 온스당 평균 5,055달러에 달할 수 있다는 긍정적인 전망을 재확인했습니다. 또한 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)는 알리의 기사에 언급된 바와 같이 2026년 중반까지 온스당 6,000달러의 목표로 장기 포지션을 유지했습니다.

해브리지 골드, 기관 투자자 비중 높아

해브리지 골드의 경영진과 내부자는 회사 지분의 약 3%를 소유하고 있으며, 그중 CEO인 프롱크가 1.22%를 소유하고 있습니다. 기관 투자자는 회사 지분의 약 56%를 소유하고 있습니다. 프리드버그 머캔타일 그룹(Friedberg Mercantile Group Ltd.)은 16.08%, 반 에크 어소시에이츠 코퍼레이션(Van Eck Associates Corp.)은 2.62%, 코퍼니크 글로벌 인베스터스 L.L.C.(Kopernik Global Investors L.L.C.)는 7.34%, 폴슨 앤 컴퍼니(Paulson & Co. Inc.)는 2.06%를 소유하고 있습니다. 발행 주식 수는 약 1억 540만 주이며, 시가 총액은 32억 1천만 CA$이며, 52주 범위는 13.44 CA$에서 41.07 CA$ 사이에서 거래됩니다.

용어해석

• 광물 탐사 세액 공제 (METC): 광물 탐사 활동에 대한 투자에 대해 정부가 제공하는 세금 혜택.
• 유동화 광업 지출: 유동화 주식을 통해 조달된 자금으로 이루어진 광업 탐사 관련 지출.
• 골든 트라이앵글: 캐나다 브리티시컬럼비아주 북서부에 위치한 광물 자원이 풍부한 지역.
• NPV8%: 8% 할인율을 적용한 순현재가치.
• 실질적으로 시작 지정 (SSD): 프로젝트가 환경 평가 인증서를 확보하고 프로젝트 진행이 가능하다는 것을 의미하는 정부 지정.

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