와이오밍 희토류 개발, 미국 전략적 모멘텀에 불을 붙이다 > 4. The Gold Report RSS Feed

미국 광물 자원 독립을 위한 전략적 움직임이 활발하게 전개되고 있다. 라마코 리소시스(Ramaco Resources Inc.)는 와이오밍주 브룩 광산(Brook Mine)에서 희토류 산화물 생산량을 대폭 늘리고, 미국 에너지부(DOE)와의 협력을 통해 미국 광물 자원 독립을 가속화하고 있다. 이러한 노력은 글로벌 공급망 불안정에 대응하고, 국가 안보를 강화하는 데 중요한 역할을 할 것으로 기대된다.

희토류 생산량 급증과 전략적 파트너십

라마코 리소시스는 브룩 광산에서 희토류 산화물 생산량을 175% 증가시키며 미국 내 희토류 공급망 강화에 박차를 가하고 있다. 2025년 3분기 말, 라마코는 2억 7,200만 달러라는 사상 최대의 유동성을 확보했으며, 이는 야금 석탄과 핵심 광물이라는 두 가지 핵심 사업을 확장하는 데 든든한 기반이 되고 있다.

3분기 실적 및 재무 현황

2025년 3분기, 라마코 리소시스는 1,330만 달러의 순손실과 840만 달러의 조정된 EBITDA를 기록했다. 지속적인 야금 석탄 시장의 압박에도 불구하고, 8월에 완료된 2억 달러 규모의 공모 증자를 통해 사상 최대 분기말 유동성인 2억 7,240만 달러를 확보했으며, 순 현금은 7,700만 달러 이상을 보유하게 되었다.

라마코는 3분기에 87만 3천 톤의 야금 석탄을 평균 톤당 120달러에 판매했다. 톤당 현금 비용은 이전 분기의 103달러에서 97달러로 감소했으며, 이는 톤당 현금 마진을 20달러에서 23달러로 증가시키는 데 기여했다. 전년 동기 대비 총 판매량은 2024년 3분기의 102만 톤에서 15% 감소했지만, 평균 가격은 톤당 136달러에서 12% 하락했다. 그럼에도 불구하고 라마코는 생산 및 지출에 대한 철저한 관리를 통해 미국 야금 석탄 산업에서 최상위권의 비용 경쟁력을 유지했다.

3분기 말, 라마코는 총 부채 1억 1,650만 달러와 현금 및 현금성 자산 1억 9,380만 달러를 보유하고 있었다. 회사는 2026년 만기 선순위 채권을 상환하고, 더 낮은 이자율(8.25%)로 2030년 만기 선순위 채권 6,500만 달러를 발행하여 대체했다.

2025년 판매 약정은 회사 지침 범위의 최고 수준인 390만 톤으로 완전히 할당되었다. 이 중 330만 톤은 평균 톤당 128달러의 고정 가격으로 계약되었다. 국내 약정은 160만 톤으로 평균 톤당 151달러에 확보되었고, 수출 약정은 170만 톤으로 평균 톤당 107달러에 확보되었다.

미국 에너지 기술 연구소(NETL)와의 협력

라마코는 10월 30일, 미국 에너지부(DOE)의 국립 에너지 기술 연구소(NETL)와 협력 연구 개발 계약(CRADA)을 체결했다고 발표했다. 5년간의 포괄적인 계약은 라마코와 NETL 간의 오랜 관계를 기반으로 하며, 희토류 원소, 핵심 광물, 탄소 파생물 및 첨단 소재에 대한 공동 연구를 지원할 것으로 예상된다.

라마코는 인공 지능, 첨단 컴퓨팅 및 양자 기술을 통합하여 와이오밍주 브룩 광산에서의 탐사 및 처리 노력을 강화할 계획이다. 라마코 회장 겸 CEO인 랜달 앳킨스는 "이 광범위한 새로운 CRADA 계약은 초기에는 라마코의 희토류 및 핵심 광물 개발에 초점을 맞출 것이며, NETL과의 오랜 파트너십의 강점을 반영한다"고 말했다. 그는 또한 "이 계약을 통한 우리의 작업이 브룩 광산에서의 라마코 자체 상업적 노력을 가속화하는 데 도움이 되기를 바라며, 새로운 핵심 광물 공급 능력을 신속하게 개발하는 데 있어 국가의 전략적 이익을 증진하고자 한다"고 덧붙였다.

NETL은 2018년 브룩 광산에서 희토류를 최초로 발견하는 데 관여했으며, 핵심 광물 공급망 전반에 걸쳐 기술 개발을 지원하는 다중 연구소 이니셔티브인 DOE의 METALLIC 프로그램을 통해 협력할 예정이다.

골드만삭스와의 전략적 협력

가장 최근에는 10월 31일, 라마코가 골드만삭스와 협력하여 와이오밍주 라마코의 브룩 광산 시설에 전략적 핵심 광물 터미널(SCMT)을 구축하는 계획을 발표했다. 보도 자료에 따르면, "라마코는 브룩 광산 부지가 전략적 위치와 인프라 접근성으로 인해 SCMT 비축 장소로서 상당한 이점을 제공한다고 믿고 있다. 이 부지는 BNSF 철도에 직접 연결되어 있고 주요 주간 고속도로에 인접해 있어 방위 계약업체와 산업 소비자에 대한 효율적인 자재 운송 및 유통을 촉진할 것으로 예상된다."

야금 석탄 및 핵심 광물: 두 가지 핵심 사업 가속화

라마코의 3분기는 와이오밍주 셰리던에 있는 브룩 광산 희토류 및 핵심 광물 프로젝트의 빠른 발전으로 특징지어진다. 7월 기공식과 9월 확장 발표에 이어, 회사는 10월에 파일럿 플랜트 산화물 시설 건설을 공식적으로 시작했다. 이 시설은 하루에 여러 톤의 희토류 및 핵심 광물 원료를 처리하도록 설계되었으며, 2026년 중반까지 가동될 것으로 예상된다.

확장의 일환으로 라마코는 플루오르 예비 경제성 평가에서 언급된 1,240톤 수준에서 연간 산화물 생산량 추정치를 3,414톤으로 175% 늘렸다. 내부 예측에 따르면, 이 확장은 정상 상태 운영에서 10억 4천만 달러의 수익과 5억 5,200만 달러의 EBITDA를 창출할 수 있다.

동시에 라마코는 브룩 광산 부지에 미국 최초의 전략적 핵심 광물 터미널(SCMT)을 개발할 계획을 발표했다. 이 시설은 희토류 및 핵심 광물 산화물을 위한 국가 비축 기지 역할을 할 것으로 예상된다. 라마코는 자체 광석과 잠재적으로 제3자 광석을 이 부지에서 처리하여 수직적으로 통합된 국내 공급망을 확보할 계획이다.

회사 데이터에 따르면, 브룩 광산의 예상 연간 수익의 약 99%는 네오디뮴, 프라세오디뮴, 디스프로슘, 테르븀, 스칸듐, 갈륨 및 게르마늄의 7가지 고가치 자재에서 발생할 것이다. 스칸듐과 테르븀과 같은 이러한 요소 중 일부는 최근 가격이 크게 인상되었으며 현재 중국에서 미국으로의 수출이 제한되어 있다.

라마코는 온타리오에서 프로토타입 파일럿 플랜트를 건설하기 위해 Zeton Inc.와 제휴했으며, 현지 파일럿 시설이 완료되면 와이오밍으로 이전될 예정이다. Hatch Inc.가 주도하는 예비 타당성 조사는 2026년 초 완료될 예정이다.

회사의 두 가지 핵심 사업 전략은 라마코를 비용 경쟁력이 뛰어난 야금 석탄 생산 업체이자 희토류 및 핵심 광물의 수직적으로 통합된 개발 업체로 자리매김한다. 라마코 경영진에 따르면, 이 접근 방식은 미국 국가 공급망 목표를 지원하고 산업 및 방위 시장에서 참여를 확대한다.

글로벌 무역 긴장, 희토류 안보를 최전선으로

10월 중순 중국이 수출 규제를 강화하면서 희토류 공급에 대한 글로벌 우려가 고조되었다. Seeking Alpha의 10월 13일 보고서에 따르면, 시장은 반도체 및 전기 자동차와 같은 주요 산업 전반에 걸쳐 공급 차질 가능성에 반응하면서 발표 후 희토류 관련 주식이 급등했다. 이 보고서는 희토류가 방위 시스템을 포함한 첨단 기술 응용 분야에 필수적이며 미국이 "신뢰할 수 없는 핵심 광물 공급원에 지나치게 의존하게 되었다"고 지적했다. 중국이 전 세계 희토류 제품 생산량의 약 90%를 차지함에 따라, 이번 조치는 공급망을 다변화하려는 국제적 노력을 가속화했다.

다음 날, CNBC는 중국 상무부가 군사 용도로 사용되는 희토류 수출에 대해 광범위한 통제를 가했다고 보도했다. 분석가들은 이번 결정이 미국 방위 생산에 상당한 차질을 초래할 수 있다고 경고했다. 전략 국제 연구 센터의 핵심 광물 전문가인 그레이슬린 바스카란은 이번 조치가 "세계적 긴장이 고조되는 시기에 방위 산업 기반의 발전을 약화시켰다"고 말했다.

희토류 자석은 전투기, 잠수함, 드론 및 미사일 시스템의 핵심 구성 요소를 형성하는 등 미국 방위 능력에 여전히 중요하다. 미국 지질 조사국에 따르면, 미국 희토류 수입의 약 70%가 중국에서 수입되고 있으며, 국제 에너지 기구는 중국이 전 세계 채굴량의 약 60%와 정제 능력의 90% 이상을 통제하고 있는 것으로 추정했다.

와튼 스쿨 교수인 제레미 시겔은 미국이 외국 정제에 대한 과도한 의존도를 언급하며 희토류 전략 비축량이 부족한 것은 "터무니없다"고 말했다. Wolfe Research 분석가들은 중국의 새로운 수출 라이선스 규칙을 "대규모 파괴적"이라고 설명하며, 완전히 시행될 경우 방위, 반도체 및 자동차 부문에 영향을 미칠 가능성이 있다고 말했다. Natixis의 Alicia Garcia Herrero를 포함한 경제학자들은 Apple, Nvidia 및 주요 자동차 제조업체와 같은 주요 미국 기업이 무역 환경 강화에 노출되어 있다고 강조했다.

같은 날 늦게 Global Market Insights는 청정 에너지 목표 및 지정학적 불확실성과 관련된 수요 증가를 언급하며 우라늄 및 희토류 원소에 대한 투자자의 관심이 증가하고 있다고 보도했다. 이 보고서는 국가와 산업이 핵심 광물 독립성을 우선시하고 안정적인 국내 공급원을 확보하려 함에 따라 두 부문 모두 관련된 회사가 새로운 관심을 받고 있다고 지적했다.

전문가 분석, 장기적인 전략적 잠재력 강조

10월 29일, What is Chen Buying? What is Chen Selling?의 첸 린은 회사의 3분기 실적 발표와 글로벌 희토류 시장의 최근 개발 상황에 따라 라마코 리소시스에 대한 긍정적인 평가를 발표했다. 그는 야금 석탄 가격 압박에도 불구하고 라마코의 희토류 부문이 순조롭게 진행되고 있으며, 연간 산화물 생산량을 1,240톤에서 3,414톤으로 늘릴 것이라고 발표했다. 그는 이전 가정을 바탕으로 2028년까지 연간 5억 달러 이상의 내부 EBITDA 예측을 언급하고 "그들은 현물 가격을 사용하여 연간 10억 달러를 쉽게 벌 수 있다"고 말했다.

첸은 스칸듐이 라마코의 브룩 광산의 핵심 수익 동인이라고 강조하며 예상 수익의 50% 이상을 차지할 수 있다고 추정했다. 그는 미국 국방부가 최근 라마코의 기본 가정보다 60% 높은 가격으로 스칸듐 계약을 체결했다고 강조했다. 그는 "이것은 정부 지원이 필요한 명백한 사례"라고 말하며 회사가 상업적 생산으로 나아가기 위해 유사한 인수 계약 또는 최저 가격의 혜택을 받을 것이라고 제안했다.

그는 또한 브룩 광산이 갈륨 및 게르마늄과 같은 많은 양의 핵심 광물을 생산할 수 있는 잠재력을 언급했으며 라마코를 미국 희토류 공급망에서 점점 더 전략적인 플레이어로 보았다. 첸에 따르면, 미국은 중국 수출 통제 시행의 현재 유예 기간을 사용하여 국내 희토류 전략 비축량을 구축할 가능성이 높다. 그는 라마코가 그 노력의 핵심 부분이라고 생각하며 "미국이 가능한 한 빨리 희토류 공급을 구축하기 위해 1년 '유예 기간'을 사용할 것이라고 믿는다"고 말했다.

첸은 라마코 주식에 대한 여러 투자 접근 방식을 설명하며, 궁극적으로 희토류 부문에서의 장기적인 전망과 전략적 포지셔닝을 기반으로 회사에 대한 지지를 되풀이했다.

소유권 및 주식 구조

회사의 약 8.78%는 내부자와 경영진이 소유하고 있으며 약 67.43%는 기관이 소유하고 있다. 나머지는 소매이다. 주요 주주로는 Yorktown Partners(17.02%), Discovery Capital Management(6.22%) 및 BlackRock Institutional Trust(5.05%)가 있다. 시가 총액은 17억 7천만 달러이며 발행 주식은 5,516만 주이다. 52주 범위는 6.25달러에서 57.80달러 사이에서 거래된다.

이러한 일련의 움직임은 미국 희토류 산업의 부흥을 알리는 신호탄이며, 국가 안보와 경제적 안정을 위한 중요한 발걸음으로 평가된다. 앞으로 라마코 리소시스의 행보가 미국 광물 자원 독립에 어떤 영향을 미칠지 귀추가 주목된다.

용어해석

• 희토류: 산업 전반에 걸쳐 널리 사용되는 17가지 화학 원소의 집합.
• 야금 석탄: 제강 공정에 사용되는 고품질 석탄.
• EBITDA: 이자, 세금, 감가상각비, 상각비를 차감하기 전의 이익. 회사의 수익성을 측정하는 지표로 사용됨.
• CRADA: 협력 연구 개발 계약. 정부 기관과 민간 기업 간의 공동 연구를 촉진하는 데 사용되는 계약.
• 핵심 광물: 경제 및 국가 안보에 필수적이지만 공급망이 취약한 광물.

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