알루미늄, 희토류를 넘어선 '대세 금속'으로 부상: 관련 주식 집중 분석 > 4. The Gold Report RSS Feed

알루미늄 시장의 새로운 부상

구리처럼 화려하지도 않고, 희토류처럼 지정학적 긴장을 유발하지도 않지만, 알루미늄이 Bloomberg 칼럼니스트 Javier Blas에 의해 '대세 금속'으로 부상하고 있다는 분석이 나왔습니다. 현대 생활에 필수적인 알루미늄은 글로벌 경제 전반에 걸쳐 폭넓게 사용되며, 현재 공급 위기 직전에 놓여있거나 중국에 대한 의존도가 심화될 수 있는 중요한 시점에 직면해 있습니다.

Blas는 "알루미늄 가격이 3년 만에 최고치인 미터톤당 2,900달러에 육박하고 있다"며 "이는 역사적으로 매우 높은 수준"이라고 지적했습니다. 연간 평균을 살펴보면 올해는 역대 네 번째로 높은 해가 될 것으로 예상됩니다. 정치 지도자들이 구리, 게르마늄, 희토류와 같은 원소에 집중하는 동안, 알루미늄은 종종 간과되지만, 항공기, 아이폰, 창틀, 음료수 캔, 전기 자동차, 가전제품 등 글로벌 경제에 필수적인 요소입니다. 특히, 알루미늄 없이는 추가적인 전력화는 상상하기 어렵습니다.

Bloomberg에 따르면, 연간 소비 가치가 3,000억 달러에 육박하는 알루미늄은 비철금속 중 가장 큰 규모이며, 전체 사용량에서는 철강에 이어 두 번째입니다. Channelchek은 지난 11월 4일 중국의 공급 제약과 미국-중국 간 무역 휴전에 대한 낙관론으로 알루미늄 가격이 2022년 5월 이후 최고치를 기록했다고 보도했습니다. 10월에는 알루미늄 가격이 7% 이상 상승하며 1년 만에 가장 강력한 월간 실적을 기록했습니다.

중국의 생산 제한과 글로벌 수요 회복

세계 최대 알루미늄 생산국인 중국은 국가가 지정한 생산 제한을 시행하여 점진적으로 공급을 조이고 있습니다. 동시에 건설, 자동차, 소비재 등 주요 부문에서 수요가 회복되고 있습니다. 이러한 공급 제한과 수요 회복의 조합은 국내외적으로 알루미늄 확보 경쟁을 심화시켜 가격 상승을 부추기고 있습니다.

ChannelCheck는 최근 미국과 중국 간의 무역 긴장 완화가 시장 심리를 더욱 강화했다고 분석했습니다. 양국은 광범위한 합의에 도달했으며, 많은 논쟁거리가 1년 후에 재검토될 예정입니다. 현재로서는 무역 휴전이 글로벌 무역의 불확실성을 줄여 기업들이 자신감을 가지고 생산 및 투자를 계획할 수 있도록 돕고 있습니다. 이러한 일시적인 무역 관계 안정은 금속 시장을 지지하며 미래 알루미늄 수요에 대한 낙관론에 기여하고 있습니다.

에너지 집약적인 알루미늄 생산 과정

알루미늄 화합물은 지구의 지각에 풍부하게 존재합니다. 그러나 순수한 알루미늄 생산은 한때 매우 복잡하고 비용이 많이 들어 약 1세기 전까지 귀금속으로 여겨졌습니다. 나폴레옹은 가장 존경하는 손님에게 알루미늄 식기를 제공했으며, 1884년 워싱턴 기념비가 완공되었을 때 당시 은보다 비쌌던 100온스 알루미늄 피라미드로 장식되었습니다.

그러나 2년 후 새로운 정제 공정이 개발되면서 알루미늄 접근성이 향상되었습니다. 하지만 여기에는 어두운 그림자가 드리워져 있습니다. 알루미늄 생산은 극도로 에너지 집약적이어서 "고체 전기"라는 별명을 얻었습니다. 한 기사에 따르면 제련소는 1톤의 알루미늄을 생산하는 데 5가구가 1년 동안 사용하는 만큼의 전기를 필요로 합니다.

석탄 화력 발전소를 통해 저렴한 전기를 확보한 중국은 지난 25년 동안 연간 1억 톤이 넘는 전 세계 알루미늄 수요 증가를 충족시켜 왔습니다.

투자 펀드의 강세 전망

지난 11월 6일, Reuters의 Andy Home은 런던 알루미늄 계약에 대한 투자 펀드의 순 포지션이 지난 6개월 동안 중립에서 강세로 급격히 바뀌었다고 언급했습니다. 순 매수 포지션은 LME(런던 금속 거래소) 알루미늄 가격이 러시아의 우크라이나 침공 이후 최고치인 톤당 4,073.50달러까지 치솟았던 2022년 초 이후 처음으로 130,000계약 이상으로 상승했습니다.

Home은 "총 매수 포지션은 198,744계약으로 거의 5백만 톤에 해당하며, LME가 2018년 2월에 거래자 보고서 발행을 시작한 이후 가격 상승에 대한 가장 큰 집단적 베팅"이라고 설명했습니다. 또한 "매도 포지션은 4월 100,000계약 이상에서 68,233계약으로 감소하여 순 포지션의 변화를 강조하고 있습니다."

Motley Fool은 9월 8일 "알루미늄은 광범위한 사용량으로 인해 세계 경제 포럼에 따르면 2030년까지 수요가 40% 증가할 것"이라고 보도했습니다. 이러한 전망을 뒷받침하는 요인으로는 인프라 투자 증가와 에너지 효율성 향상을 위한 노력이 있습니다. 이러한 예측은 알루미늄 주식에 긍정적인 신호입니다.

주요 알루미늄 관련 기업 분석

다음은 세계에서 가장 큰 알루미늄 회사 두 곳과 억만장자들이 선호하는 소형주 중 하나입니다.

Alcoa Inc. (AA:NYSE)

Alcoa Inc.(AA:NYSE)는 자사 웹사이트에서 "우리가 산업을 창조했다"고 자랑스럽게 소개합니다. 1888년 Charles Martin Hall이 Alfred E. Hunt 및 Arthur Vining Davis의 재정 지원을 받아 설립한 Alcoa는 11월 11일 기준 시가총액 100억 5천만 달러의 최대 알루미늄 생산업체 중 하나입니다.

Alcoa 설립 이전에는 알루미늄 정제가 어려운 과정이었기 때문에 은이나 금보다 비용이 많이 들었습니다. 1886년 Hall은 알루미늄 생산 비용을 크게 낮춘 Hall–Héroult 공정을 개발했습니다.

Freedom Broker의 분석가 Vitaly Kononov는 지난 11월 7일 업데이트된 연구 노트에서 Alcoa 주식이 "상승세로 기울어져 있으며 매수 등급을 유지한다"고 밝혔습니다. 회사의 3분기 실적이 절대적인 측면에서는 미흡했지만, 핵심 요인, 특히 알루미늄 부문의 가격 결정력은 긍정적인 전망을 뒷받침합니다.

주요 투자 매력은 구조적인 공급 제한과 에너지 전환 애플리케이션의 수요 증가로 뒷받침되는 알루미늄 가격에 대한 Alcoa의 운영 레버리지에 있습니다. Kononov는 이 주식에 매수 등급을 부여하고 주당 40달러의 목표 가격을 제시했습니다. 그는 더 높은 출하량이 예상되며, 4분기는 이연된 출하량의 이점을 누릴 것으로 예상되어 알루미늄 출하량이 연간 가이던스인 250만~260만 톤의 중간 지점에 가까워지고 있다고 설명했습니다.

단기적인 변동성은 4분기 수익 집중, 관세 문제, San Ciprián 실행 위험으로 인해 발생할 수 있습니다. Kononov는 "투자자들은 현재의 약세를 2026년 시장 긴축에 앞서 축적할 기회로 보아야 한다"고 조언했습니다. 가격 하한선을 지지하는 구조적 요인은 변하지 않고 있으며, 중국 생산은 여전히 제한되어 있고, 글로벌 제련 능력 제약이 지속되고 있으며, 재고는 역사적 평균에 비해 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

Alcoa의 경우 톤당 2,800달러 이상의 가격이 수익성에 매우 중요하며, 현재 생산 비용과 헤지 전략으로 인해 주주들은 바닥 수준에서도 계속 혜택을 누릴 수 있습니다. 이 수준을 유지하는 시장의 능력은 지속적인 공급-수요 긴축과 중국의 생산량 상한선에 의해 뒷받침됩니다.

Kononov는 "LME 재고 감소와 (일반적으로 수요를 억제하는 높은 알루미늄 가격에도 불구하고) 안정적인 중국 재고 수준의 조합은 물리적 시장 공급 긴축이 가속화되고 있음을 강력하게 시사한다"고 말했습니다. 그는 "재고 수준 유지는 재고 감소가 수요가 아닌 공급에 의해 주도되고 있음을 나타내며, 이는 시장이 가격 저항에도 불구하고 이용 가능한 금속을 효율적으로 청산하고 있음을 의미한다"며 "이러한 역학은 3,100달러의 가격 전망을 뒷받침하고 2026년 잠재적인 공급 부족에 대한 예측을 입증한다"고 덧붙였습니다.

지난 11월 6일, Alcoa는 다른 파트너들과 협력하여 혁신적인 ELYSIS® 탄소 없는 제련 기술을 개인 및 가정용품 포장에 사용하는 새로운 이니셔티브를 발표했습니다. 회사는 정부, 산업, 금융, 학계 지도자들이 기후 변화에 대처하고 다양한 분야에서 협력적인 솔루션을 모색하기 위해 모이는 글로벌 행사인 제30차 유엔 기후 변화 회의(COP30)에 앞서 이번 발표를 했습니다. 이번 파트너십은 제련에서 직접적인 온실 가스 배출을 산소로 대체하는 혁신인 ELYSIS 탄소 없는 제련 기술로 생산된 알루미늄을 소비자 포장에 처음으로 사용하는 사례입니다. Alcoa에 따르면, 결과적으로 ELYSIS 1차 알루미늄 50%와 소비자 후 재활용 콘텐츠 50%로 구성된 에어로졸 캔은 시중에서 가장 낮은 탄소 포장 솔루션 중 하나입니다.

Alcoa는 2025년에 주당 0.10달러의 배당금을 네 번 지급했습니다. Alcoa 주식의 1% 미만이 내부자와 경영진이 소유하고 있고 약 80%가 기관이 소유하고 있습니다. 나머지는 소매 투자자들이 소유하고 있습니다. 주요 주주로는 Vanguard Group Inc.(9.7%), BlackRock Institutional Trust Co.(8.25%), Eagle Capital Management LLC(6.35%), Allan Gray Australia Pty Ltd.(6.04%), State Street Investment Management(4.15%)이 있습니다. 시가총액은 100억 5천만 달러이며, 52주 거래 범위는 21.53달러에서 47.77달러입니다. 발행 주식 수는 2억 5,896만 주입니다.

Rio Tinto Plc (RIO:NYSE; RIO:ASX; RIO:LSE; RTNTF:OTCMKTS)

Rio Tinto Plc(RIO:NYSE; RIO:ASX; RIO:LSE; RTNTF:OTCMKTS)는 영국-호주 회사로 세계에서 두 번째로 큰 금속 및 광업 회사입니다. 1873년 스페인 정부로부터 스페인 웰바의 리오틴토에 있는 광산 단지를 투자자 그룹이 매입하면서 설립되었으며, 오랜 기간 동안 일련의 합병 및 인수를 통해 성장했습니다.

주로 광물 추출에 중점을 두고 있지만, 특히 보크사이트 및 철광석 정제에서 중요한 운영을 수행하고 있습니다. 런던과 멜버른에 공동 본사를 두고 있습니다.

Freedom Broker의 Kononov가 10월 28일에 발표한 연구 보고서에 따르면 이 주식은 2025년 6월 이후 26% 상승하여 10월 27일에 새로운 52주 최고치인 71.42달러에 도달한 후 단기적인 공정 가치에 가까운 수준에서 거래되고 있습니다. 회사는 Arcadium Lithium의 67억 달러 인수, Simandou의 첫 번째 출하, Simon Trott CEO의 지휘 아래 3개 부문으로의 구조 조정 등 혁신적인 전략적 이니셔티브를 구현하고 있습니다.

그 결과, 분석가는 현재 높은 평가를 감안하여 제한적인 하락 보호를 제시하는 보수적인 76달러의 목표 가격을 설정했습니다. Kononov는 "회사는 2025~2027년 동안 130억 달러 이상을 투입하여 대담한 성장 투자를 동시에 실행하고 있으며, 에너지 전환을 통해 전략적 궤적을 정의할 운영, 거버넌스, 지정학적 역풍에 대처하고 있다"고 언급했습니다.

지난 2025년 7월 14일, Rio Tinto는 5월 Jakob Stausholm의 갑작스러운 사임 이후 Trott를 임명했습니다. 이전에는 수익성이 높은 철광석 사업부를 이끌었던 Rio의 20년 베테랑인 Trott는 Rio Tinto를 4개 사업부에서 철광석, 알루미늄, 리튬 및 구리의 3개 주요 제품 그룹으로 통합하는 주요 조직 개편을 신속하게 시작했다고 Kononov는 언급했습니다.

또한 최근 활동가 투자자 Palliser Capital이 캐나다의 Teck Resources Ltd.(TECK:TSX; TECK:NYSE)에 대한 경쟁에 참여하도록 압력을 가하고 있다는 소식이 전해졌다고 Proactive의 Jonathan Jackson이 11월 3일에 보도했습니다.

로이터 통신은 Palliser가 약 4억 달러의 지분 또는 1% 미만을 보유하고 있으며, Rio가 이중 상장 구조를 통합하고 기본 금속 사업부를 분사하여 구리 중심 기업을 설립하도록 촉구했다고 잭슨은 썼습니다. Palliser는 Anglo American Plc(AAUK:OTCQX; AAL:LSE)과 530억 달러 규모의 무프리미엄 합병에 합의한 Teck을 인수하면 연간 130만 톤을 생산할 수 있는 최고 수준의 구리 포트폴리오를 확보하고, Rio를 철광석에서 다각화하고, 최소 8억 달러의 비용 시너지를 창출하고, 처음부터 새로운 프로젝트를 시작하는 것보다 위험과 비용을 줄여 구리 성장을 10년 앞당길 수 있다고 주장했습니다.

Palliser는 런던과 시드니에 현재 Rio의 이중 상장이 Teck에 대한 주식 기반 제안을 "구조적으로 불가능"하게 만들어 값비싸거나 희석적인 옵션만 남겨두고 있으며, 신뢰할 수 있는 거래를 위해서는 통합이 필수적이라고 주장합니다. Palliser의 계획에 따르면 Rio는 먼저 단일 호주 기반 지주 회사로 통합한 다음 결국 구리, 알루미늄 및 아연에 중점을 둔 캐나다 중심 사업과 호주 중심 철광석 회사로 분할될 것입니다.

로이터 통신에 대한 답변에서 Rio는 주주 가치 극대화를 위해 노력하고 있으며 12월 4일 Capital Day에서 전략을 업데이트할 것이라고 밝혔습니다. Rio의 2025년 연례 총회에서 투자자들은 구조 검토에 대한 Palliser의 제안에 압도적으로 반대했습니다. 이사회는 이전에 세금 영향과 통합 비용을 언급하면서 대규모 합병 및 인수에는 단일 상장이 필요하지 않다고 주장했습니다. Teck과 Anglo 주주들은 12월 9일에 합병에 대한 투표를 할 예정입니다.

Rio Tinto는 반기별로 배당금을 지급하며, 2025년 11월 10일 현재 현재 후행 12개월(TTM) 배당금은 주당 약 2.95달러이고 배당 수익률은 약 4.26%입니다. 가장 최근에 배포된 배당금은 2025년 중간 배당금으로 9월 25일에 주당 1.48달러가 지급되었습니다. 회사 주식의 1% 미만이 내부자와 경영진이 소유하고 있고, 약 3%가 지주 회사가 소유하고 있고, 약 18%가 전략적 기업이 소유하고 있고, 50%가 기관이 소유하고 있습니다. 나머지는 소매 투자자들이 소유하고 있습니다. 주요 주주로는 Aluminum Corp. of China Ltd.(14.55%), BlackRock Investment Management (UK)(10.18%), Capital Research Global Investors(4.12%), AustralianSuper(4%), JPMorgan Chase & Co.(3.01%)가 있습니다. 시가총액은 892억 달러이고 발행 주식 수는 12억 5천만 주입니다. 52주 거래 범위는 51.67달러에서 71.42달러입니다.

Century Aluminum Co. (CENX:NASDAQ)

약간 작지만 여전히 미국에서 가장 큰 1차 알루미늄 생산업체는 Century Aluminum Co.(CENX:NASDAQ)입니다. Insider Monkey에 따르면 이 주식은 지난 7월 16일에 발표된 억만장자가 사야 할 10대 소형주 목록에서 3위를 차지했습니다.

회사는 트럼프 대통령이 수입 알루미늄에 대한 관세를 25%에서 50%로 인상하기로 한 결정을 환영했다고 Yahoo! Finance에 같은 날 발표된 또 다른 Insider Monkey 기사에서 밝혔습니다. 이 조치는 미국 알루미늄 부문에 대한 투자와 일자리 창출을 촉진하고 필수 금속의 국내 생산을 강화하기 위한 것입니다. 이러한 지원에 힘입어 Century는 반세기 만에 미국 최초의 새로운 알루미늄 제련소를 건설할 계획을 발표했습니다. 회사는 또한 국내 생산량을 두 배로 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다.

Century는 아이슬란드, 네덜란드, 자메이카에 생산 시설을 갖춘 보크사이트, 알루미나 및 1차 알루미늄 제품의 통합 생산 업체입니다. Simply Wall St.는 지난 11월 9일에 이 주식이 연초 대비 84.3% 증가했고 지난 3년 동안 248.6% 증가하여 강력한 모멘텀과 변화하는 시장 심리를 보여주는 인상적인 상승세를 보이며 주목을 받고 있다고 보도했습니다. 보고서에 따르면 "최근 헤드라인은 정책 변경과 그린 에너지 추세에 따라 알루미늄 수요 증가와 공급망 변화에 초점을 맞추고 있습니다." "이러한 시장 역학은 Century Aluminum의 상당한 상승세를 주도하고 높은 투자자 관심을 유지하는 데 중요한 역할을 했습니다."

그러나 InvestorsHub의 Fiona Craig가 지난 11월 11일에 보도한 바와 같이 Glencore Plc(GLEN:LSE; GLN:JSE; GLCNF:OTCMKTS)가 야간 블록 거래를 통해 미국 기반 알루미늄 생산업체에 대한 지분의 상당 부분을 매각할 의향이 있다는 보고서가 나온 후 주가는 11월 11일에 하락했습니다. Investing.com은 같은 날 "Century Aluminum 주식의 거래량이 화요일에 잠재적인 주식 매각 소식에 시장이 반응하면서 상당히 증가했다"고 보도했습니다.

지난 11월 6일, 회사는 2025년 3분기 결과를 발표했습니다. 2025년 9월 30일에 종료된 3분기 순매출액은 잇따라 410만 달러 증가했습니다. 회사는 이는 다소 불리한 거래량 및 판매 조합과 제3자 알루미나 판매로 인해 상쇄되었다고 밝혔습니다. Century는 2025년 3분기에 주주에게 귀속되는 순이익 1,490만 달러를 보고하여 1,950만 달러가 연속적으로 증가했다고 밝혔습니다. 이 기간 동안 순이익 증가는 주로 유리한 Midwest Premium 실현으로 인해 발생했지만, 파생 상품에 대한 손실 증가, 불리한 거래량 및 판매 조합, 불리한 전력 가격 실현 및 기타 비용 증가로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다.

Century는 2025년 3분기에 주주에게 귀속되는 조정된 순이익 5,790만 달러를 보고하여 2,750만 달러가 연속적으로 증가했습니다. 회사 주식의 약 44.67%가 내부자와 경영진이 소유하고 있고, 약 11.98%가 뮤추얼 펀드가 소유하고 있고, 약 0.71%가 다른 기관 투자자가 소유하고 있고, 약 21.52%가 ETF가 소유하고 있고, 21.12%가 상장 회사와 개인 투자자가 소유하고 있습니다. 주요 주주로는 Glencore International AG(42.91%), BlackRock Institutional Trust Co.(9.07%), The Vanguard Group Inc.(6.25%), State Street Investment Management(3.9%), Dimensional Fund Advisors LP(3.29%)가 있습니다. 시가총액은 30억 2천만 달러이고 발행 주식 수는 9,334만 주입니다. 52주 거래 범위는 13.05달러에서 34.52달러입니다.

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용어해석

• 비철금속: 철을 제외한 모든 금속을 의미합니다. 구리, 알루미늄, 아연, 니켈 등이 대표적입니다.
• Hall–Héroult 공정: 알루미늄을 대량으로 생산하는 데 사용되는 주요 산업 공정입니다. 보크사이트에서 추출한 알루미나를 용융시켜 전기 분해하는 방식으로 알루미늄을 얻습니다.
• 구조적 공급 제한: 특정 산업이나 시장에서 상품이나 서비스의 공급이 수요를 충족시키지 못하는 상황을 의미합니다. 이는 생산 능력 부족, 원자재 부족, 정치적 불안정 등 다양한 요인으로 인해 발생할 수 있습니다.
• 기관 투자자: 개인 투자자가 아닌 기관을 통해 이루어지는 투자를 말합니다. 여기에는 뮤추얼 펀드, 헤지 펀드, 연기금, 보험 회사 등이 포함됩니다.
• 미드웨스트 프리미엄: 미국 중서부 지역에서 알루미늄을 구매하는 데 드는 추가 비용을 의미합니다. 이는 운송 비용, 지역 수요 및 기타 요인에 따라 달라질 수 있습니다.

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