2025년 S&P 500, 2018년과 닮은꼴? 금, 위험 자산 바로미터로 부상 > 4. The Gold Report RSS Feed

최근 주식 시장의 변동성이 커지는 가운데, 2025년의 S&P 500 지수 움직임이 2018년과 유사하다는 분석이 제기되면서 투자자들의 관심이 쏠리고 있다. 특히 금이 안전 자산으로서의 역할을 재확인하며 위험 자산 시장의 바로미터로 떠오르고 있다는 평가다.

2018년의 데자뷔? S&P 500 유사 패턴 분석: 미중 무역 전쟁, 금리 인상, 그리고 시장 혼란

2018년은 투자자들에게 불안과 희망이 교차했던 해로 기억된다. 도널드 트럼프 당시 미국 대통령과 김정은 북한 국무위원장의 역사적인 첫 만남이라는 긍정적인 이벤트도 있었지만, 미중 무역 전쟁이 본격화되면서 글로벌 경제에 불확실성이 드리워졌다. 트럼프 대통령은 중국산 수입품에 대규모 관세를 부과하며 무역 전쟁의 포문을 열었고, 이는 글로벌 공급망에 혼란을 야기하며 기업들의 투자 심리를 위축시켰다.

당시 미국 연방준비제도(Fed, 연준)는 제롬 파월 의장 체제 하에 금리 인상 기조를 이어갔다. 2018년 한 해 동안 총 4차례 금리 인상이 단행되면서 시중 유동성이 축소되었고, 이는 주식 시장에 하방 압력으로 작용했다. 특히 기술주를 중심으로 고평가 논란이 일었던 종목들이 하락세를 보이면서 시장 전체의 변동성이 확대되었다. 2008년 금융 위기 이후 최악의 주식 시장 성적을 기록했으며, 특히 12월에는 1931년 대공황 이후 최악의 하락세를 경험했다. S&P 500 지수는 2018년 9월 고점을 찍은 후 급격히 하락하며 투자자들에게 큰 손실을 안겼다.

당시 스티븐 므누신 재무장관은 크리스마스 이브에 플런지 프로텍션 팀(Plunge Protection Team, PPT)과 긴급 회의를 소집하여 시장 안정화에 나섰다. 플런지 프로텍션 팀은 연방준비제도(Fed), 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC) 고위 관계자들로 구성된 비공식 시장 안정화 그룹이다. 므누신 장관은 언론을 통해 주식 시장이 붕괴하지 않을 것이라고 강조하며 투자 심리 안정에 주력했다. 그러나 므누신 장관의 갑작스러운 PPT 소집은 오히려 시장의 불안감을 증폭시켰다는 비판도 제기되었다.

이러한 노력 덕분에 주식 시장은 연말에 산타 랠리(Santa Claus Rally)를 기록했지만, 이는 연준의 금리 인하 시사 발언과 같은 인위적인 조치에 의한 것이었다는 비판도 제기되었다. 2018년 12월 연준은 2019년 금리 인상 속도를 늦출 수 있다는 신호를 보내면서 시장의 안도감을 불러일으켰고, 이는 산타 랠리의 원동력이 되었다. 하지만, 근본적인 경제 문제가 해결되지 않은 상황에서의 인위적인 시장 부양은 장기적으로 더 큰 문제를 야기할 수 있다는 우려도 존재했다.

2025년 현재, 금리 인상과 인플레이션 우려, 지정학적 리스크 등 여러 요인으로 인해 시장 변동성이 커지고 있는 상황에서 2018년과 유사한 패턴이 나타나고 있다는 분석이 설득력을 얻고 있다. 특히, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화, 미중 관계 악화, 대만 해협 긴장 고조 등 지정학적 리스크는 글로벌 경제에 큰 불확실성을 야기하고 있으며, 이는 투자 심리를 위축시키는 요인으로 작용하고 있다. 또한, 팬데믹 이후 발생한 공급망 병목 현상과 에너지 가격 급등은 인플레이션 압력을 심화시키고 있으며, 이는 각국 중앙은행의 통화 정책 결정에 어려움을 더하고 있다.

연준의 숨겨진 세 번째 목표: 기술주 부양? 양적완화와 주식 시장

일부 전문가들은 연준의 이중 책무(Dual Mandate), 즉 완전 고용과 물가 안정이 사실상 기술주, 특히 나스닥 지수 상승을 위한 것이 아니냐는 의혹을 제기하고 있다. 주식 시장이 하락세를 보일 때마다 연준 관계자들이 시장 친화적인 발언을 쏟아내며 투자 심리를 안정시키려는 모습을 보이고 있다는 것이다. 이는 마치 연준이 주식 시장의 하락을 용납하지 않으려는 듯한 인상을 주고 있다는 비판으로 이어진다.

실제로 뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스의 금리 인하 지지 발언 이후 주식 시장은 반등세를 나타냈다. 이는 마치 겨울 다음에 봄이 오고 밤 다음에 아침이 오는 것처럼 당연하게 여겨지는 현상이라는 비판도 나온다. 연준의 이러한 시장 개입은 시장의 자연스러운 조정을 방해하고, 장기적으로 더 큰 거품을 형성할 수 있다는 우려를 낳고 있다. 특히, 양적 완화 정책으로 인해 시중에 풀린 막대한 유동성이 기술주와 같은 고위험 자산으로 몰리면서 자산 가격 버블을 심화시켰다는 분석도 제기되고 있다.

과거 사례를 살펴보면, 2008년 금융 위기 이후 연준은 대규모 양적 완화 정책을 시행하여 경제 회복을 지원했지만, 동시에 주식 시장과 부동산 시장의 가격 상승을 부추겼다는 비판을 받았다. 이러한 역사적 경험은 연준의 통화 정책이 시장에 미치는 영향에 대한 경각심을 불러일으키고 있다.

비트코인, 위험 자산 지표로 부상: 변동성과 투기적 열풍

최근 암호화폐 시장의 대표 주자인 비트코인 가격이 급락하면서 위험 자산에 대한 투자 심리가 위축되고 있다는 분석도 있다. 비트코인은 2025년 10월 6일 최고가인 126,110달러에서 32.85% 하락하며 약세장에 진입했다. 이는 비트코인이 더 이상 안전 자산으로서의 역할을 수행하지 못하고, 오히려 위험 자산 시장의 변동성을 증폭시키는 요인으로 작용하고 있음을 시사한다.

비트코인 옹호론자들은 금을 팔고 비트코인을 사라는 주장을 펼쳤지만, 오히려 비트코인 가격이 폭락하면서 투자자들의 불안감이 커지고 있다. 특히, 기관 투자자들의 비트코인 시장 참여가 늘어나면서 시장의 변동성이 더욱 커졌다는 분석도 제기되고 있다. 기관 투자자들은 개인 투자자들에 비해 자금 규모가 크기 때문에 시장에 미치는 영향력이 크며, 이들의 매수 및 매도 전략에 따라 비트코인 가격이 크게 변동할 수 있다.

일부 전문가들은 비트코인을 가치 저장 수단으로 보기 어렵다는 입장을 견지하며, 비트코인 가격 변동을 기술주, 인공지능(AI) 관련주, 밈 주식 등 위험 자산 시장의 기술적 지표로 활용하고 있다. 비트코인 가격 하락은 투자자들이 위험 자산에 대한 투자를 줄이고 안전 자산으로 이동하고 있다는 신호로 해석될 수 있으며, 이는 주식 시장의 하락 가능성을 시사하는 지표로 활용될 수 있다.

금, 변동성 속에서 안전 자산 입지 강화: 인플레이션 헤지와 가치 저장 수단

주식 시장과 암호화폐 시장이 불안정한 모습을 보이는 가운데, 금은 상대적으로 안정적인 흐름을 보이며 안전 자산으로서의 가치를 입증하고 있다. 금 가격은 소폭 하락했지만, 나스닥이나 비트코인과 비교했을 때 하락폭이 훨씬 적었으며 20일 이동평균선 위에서 안정적으로 거래되고 있다. 이는 금이 인플레이션 헤지 수단으로서의 역할을 수행하고 있으며, 투자자들이 불확실한 시장 상황 속에서 안전 자산을 선호하는 경향을 보여주는 것으로 해석될 수 있다.

다만, 일각에서는 금 가격이 16.9%까지 하락할 수 있다는 전망도 제기하고 있다. 하지만 이는 장기적인 상승 추세 속에서 나타나는 일시적인 조정일 뿐이며, 건전한 시장 조정을 통해 금 시장은 더욱 강력한 상승 동력을 확보할 수 있을 것이라는 분석이 우세하다. 금 가격 하락은 투자자들에게 매수 기회를 제공하며, 장기적으로 금 가격 상승을 기대하는 투자자들은 이번 조정을 적극적으로 활용할 수 있다.

금은 역사적으로 전쟁, 금융 위기 등 경제적, 정치적 불확실성이 높아질 때마다 안전 자산으로서의 가치를 인정받아왔다. 글로벌 경제의 불확실성이 지속되는 상황에서 금은 투자 포트폴리오의 안정성을 높이는 데 중요한 역할을 할 수 있다.

주니어 광업 기업, 거시 경제 불안에 취약: 금 가격과 투자 심리

주니어 광업 기업(Junior Mining Companies)은 거시 경제 상황에 민감하게 반응하는 경향이 있다. 금, 은과 같은 귀금속 가격이 상승하더라도 경제 상황이 악화되면 투자자들이 자금 확보를 위해 주식 시장에서 자금을 회수하면서 주니어 광업 기업의 주가가 하락할 수 있다. 주니어 광업 기업은 탐사 및 개발 단계에 있는 기업이 많기 때문에 자금 조달에 어려움을 겪을 수 있으며, 이는 주가 하락으로 이어질 수 있다.

특히 금리 인상으로 인해 가계 부채 부담이 커지면서 주식 투자 자금을 줄이는 투자자들이 늘고 있다는 점도 주니어 광업 기업에는 부정적인 요인으로 작용하고 있다. 금리 인상은 기업의 자금 조달 비용을 증가시키고, 이는 투자 심리를 위축시키는 요인으로 작용할 수 있다.

하지만, 장기적으로 금 가격 상승이 예상되는 상황에서 주니어 광업 기업은 높은 성장 잠재력을 가지고 있으며, 투자자들은 신중하게 기업을 분석하여 투자 기회를 모색할 수 있다.

엔비디아, AI 거품 논란의 중심에 서다: 성장 가능성과 과도한 기대

최근 인공지능(AI) 기술 발전과 함께 엔비디아(NVIDIA)의 주가가 급등하면서 거품 논란이 일고 있다. 엔비디아는 AI 기술에 필수적인 마이크로칩 시장을 독점하고 있으며, 높은 수익성을 바탕으로 시장 진입 장벽을 높이고 있다. 엔비디아는 그래픽 처리 장치(GPU) 시장에서 압도적인 점유율을 차지하고 있으며, AI 기술 발전에 따른 수요 증가로 인해 높은 성장세를 지속하고 있다.

그러나 엔비디아의 성장 기반인 대규모 언어 모델(LLM, Large Language Model) 기술이 실제로 효과적인지에 대한 의문이 제기되면서 투자자들의 불안감이 커지고 있다. 일부 전문가들은 LLM AI 기술이 닷컴 버블이나 2008년 부동산 버블보다 훨씬 더 위험한 거품일 수 있다는 경고를 내놓고 있다. LLM AI 기술은 아직 초기 단계에 있으며, 상용화 및 수익 창출 가능성에 대한 불확실성이 존재한다.

영국의 펀드 매니저인 Julien Garran은 LLM AI 버블 붕괴가 지난 40년간의 경제 흐름을 뒤바꿀 수 있다고 경고하며, 신흥 시장과 자원 시장이 부상하고 블루칼라 노동자들이 기술주보다 더 나은 성과를 거둘 것이라고 전망했다. 그는 AI 기술 발전에 따른 자동화 확대로 인해 블루칼라 노동자들의 일자리가 감소할 것이라는 일반적인 예상과는 달리, AI 기술이 오히려 신흥 시장과 자원 시장의 성장을 촉진하고 블루칼라 노동자들의 가치를 높일 수 있다고 주장한다.

결론: 자원 시장에 주목해야 할 때, 분산 투자와 장기적인 관점

결론적으로, 현재 시장 상황은 2018년과 유사한 패턴을 보이고 있으며, 거시 경제 불안과 기술주 거품 논란 속에서 투자자들은 안전 자산과 가치 투자에 더욱 집중해야 할 것으로 보인다. 특히, LLM AI 기술 거품 붕괴 가능성이 제기되면서 신흥 시장과 자원 시장에 대한 관심이 더욱 높아질 것으로 예상된다. 투자자들은 포트폴리오를 다양화하여 위험을 분산하고, 장기적인 관점에서 투자 전략을 수립해야 한다.

투자는 항상 신중하게 접근해야 하며, 투자 결정을 내리기 전에 전문가와 상담하고 충분한 정보를 수집하는 것이 중요하다. 개인의 투자 성향과 위험 감수 능력을 고려하여 투자 포트폴리오를 구성하고, 시장 상황 변화에 유연하게 대처하는 것이 성공적인 투자의 핵심이다.

용어해석

• 안전 자산: 시장의 변동성과 관계없이 가치가 비교적 안정적으로 유지되는 자산. 대표적으로 금, 미국 국채 등이 있다.
• 인플레이션: 물가가 지속적으로 상승하는 현상.
• 이중 책무 (Dual Mandate): 미국 연방준비제도(Fed)의 법정 목표로, 완전 고용과 물가 안정을 동시에 추구하는 것을 의미한다.
• 기술적 지표: 과거 주가 및 거래량 데이터를 이용하여 미래 주가를 예측하는 데 사용되는 지표. 이동평균선, 상대강도지수(RSI) 등이 있다.
• 주니어 광업 기업 (Junior Mining Companies): 탐사 단계에 있거나 소규모 광산을 운영하는 광업 기업.
• 플런지 프로텍션 팀 (Plunge Protection Team, PPT): 비공식 시장 안정화 그룹.
• 산타 랠리 (Santa Claus Rally): 연말에 주식 시장이 상승하는 현상.
• 양적 완화 (Quantitative Easing, QE): 중앙은행이 시중에 돈을 공급하여 경제를 부양하는 정책.
• 대규모 언어 모델 (Large Language Model, LLM): 딥러닝 기반의 인공지능 모델.

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