중국의 암호화폐 전면 금지, 금 시장의 새로운 기회로 부상 > 16. GoldBroker RSS Feed

중국 정부가 암호화폐 관련 모든 활동을 불법으로 규정하며 암호화폐 시장에 큰 파장을 일으키고 있다. 인민은행, 공안, 사이버 보안, 사법, 금융감독, 자본시장 감독 등 12개 중앙 부처 및 기관이 공동 서명한 이번 조치는 암호화폐와 관련된 어떠한 활동도 용납하지 않겠다는 강력한 의지를 보여준다. 특히 스테이블 코인을 자금세탁 및 불법 자본 유출과 관련된 고위험 상품으로 명시하며, 환전 통제와 KYC(고객알기제도)/AML(자금세탁방지) 규정을 강화하고 있다. 이는 단순히 암호화폐 거래를 규제하는 수준을 넘어, 중국 내 암호화폐 생태계를 완전히 제거하려는 의도로 해석된다. 2017년부터 이미 암호화폐 거래소를 금지하고 ICO(Initial Coin Offering)를 불법화했던 중국 정부는, 이번 조치로 암호화폐 채굴까지 전면 금지하며 암호화폐와의 '완전한 결별'을 선언한 것이다.

중국, 암호화폐를 금융 시스템에서 완전히 차단

이번 결정으로 중국은 사실상 암호화폐를 자국 금융 시스템에서 완전히 분리했다. 이는 아시아 지역 암호화폐 시장에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상된다. 중국은 세계 최대의 암호화폐 거래 시장 중 하나였으며, 암호화폐 채굴량 또한 압도적인 비중을 차지했다. 2021년 초까지 전 세계 비트코인 채굴량의 65~75%를 중국이 차지했을 정도였다. 이러한 상황에서 중국의 전면 금지는 단순히 시장 규모 축소를 넘어, 암호화폐 산업 전체의 균형을 뒤흔드는 사건으로 평가받고 있다. 중국 내 암호화폐 자산은 합법적으로 본국으로 송환하거나 적절하게 가치를 평가하기 어려워지면서, '움직일 수 없는 자산'으로 전락할 위기에 처했다. 암호화폐 차익 거래, 해외 금융, 디지털 담보 등을 결합한 하이브리드 데스크는 국내 자금을 해외로 유출하는 데 어려움을 겪게 되면서 유동성 위기에 직면할 가능성이 커졌다. 예를 들어, 중국 내에서 비트코인을 구매하여 해외 거래소에서 판매하는 차익 거래는 더 이상 불가능하며, 이러한 거래를 중개하던 브로커들은 영업 활동에 큰 제약을 받게 되었다.

겉으로는 유동적인 자산으로 보일지라도, 규제 준수 측면에서는 가치가 없을 수 있다는 의미다. 시장에서는 이미 마진콜(증거금 부족)이 발생할 가능성을 인지하고 있지만, 그 시점과 대상에 대해서는 불확실성이 큰 상황이다. 특히 레버리지를 활용한 암호화폐 투자를 했던 개인 투자자들의 경우, 갑작스러운 자산 동결로 인해 막대한 손실을 입을 가능성이 높다. 이는 2021년 5월, 중국 정부가 암호화폐 채굴 및 거래에 대한 규제를 강화했을 때 발생했던 마진콜 사태를 떠올리게 한다. 당시 비트코인 가격은 급락했으며, 수많은 개인 투자자들이 강제 청산을 당하는 아픔을 겪었다.

개인 투자자들의 비트코인 매수 랠리, 규제 회피 수단으로 활용

흥미로운 점은 중국 정부의 강력한 규제에도 불구하고, 최근 바이낸스(Binance)에서 중국 개인 투자자들의 비트코인 매수세가 꾸준히 관찰되고 있다는 것이다. 이는 투기적인 목적보다는 규제 강화에도 불구하고 자산을 보존하고 이전할 수 있는 유일한 수단으로 비트코인을 활용하려는 전략적 움직임으로 해석된다. 즉, 비트코인이 '마지막 남은 관문'이 되어 개인 투자자들이 자산을 보호하기 위해 몰리고 있는 것이다. 이는 역사적으로 금융 위기나 자본 통제가 강화될 때마다 나타났던 현상과 유사하다. 예를 들어, 1997년 아시아 금융 위기 당시, 일부 국가에서는 자국 통화 가치 하락에 대한 불안감으로 인해 달러나 금과 같은 안전 자산에 대한 수요가 급증했다. 이와 마찬가지로, 중국 개인 투자자들은 암호화폐 규제 강화에 대한 불안감으로 인해 비트코인을 자산 피난처로 활용하고 있는 것으로 보인다.

하지만 아시아 지역의 전문 판매자들은 시장에서 자취를 감췄다. 암호화폐 시장이 폐쇄되면서 자금 조달, 담보 동원, 포지션 균형 조정 등이 불가능해졌기 때문이다. 섣불리 매도에 나설 경우 구조적인 위험에 직면할 수 있다. 따라서 중국의 강력한 수요와 공급 부족이 맞물려 비트코인 가격 상승을 견인하고 있는 것으로 분석된다. 이는 마치 댐이 막히면서 하류에는 물이 부족해지고, 댐 상류에는 물이 넘쳐나는 상황과 유사하다. 중국 내에서는 암호화폐를 합법적으로 판매하기 어려워지면서 공급이 줄어들고, 해외에서는 중국발 수요가 증가하면서 가격 상승을 부추기는 것이다.

비트코인 상승세, 서구 ETF 시장에도 영향

최근 비트코인 상승세는 중국 개인 투자자들의 매수세가 주도하고 있으며, 서구 시장의 거래량은 이에 따른 부수적인 효과로 풀이된다. 로봇 및 퀀트 데스크는 아시아 지역의 지속적인 매수 압력과 공급 부족을 감지하고 미국 및 유럽 비트코인 ETF를 기계적으로 매수하기 시작했다. 이러한 알고리즘 트레이딩은 시장의 비효율성을 이용해 수익을 창출하는 방식으로, 특정 지역의 수요 증가를 감지하면 해당 지역에 상장된 ETF를 매수하여 가격 차이를 해소하는 역할을 한다.

이러한 ETF 자금 유입은 중국 시장의 모멘텀에 반응하는 현상으로, 중국이 기관차 역할을 하고 서구 ETF는 객차에 불과하다는 분석이 나온다. 이번 주 최대 매수 주체는 중국 투자자임이 분명하며, 비트코인 가격 상승은 시장에 안도감을 주었다. 이는 아시아 시장 상황이 개선되어서가 아니라, 시스템적인 공황 상태가 발생하지 않았다는 신호로 해석되었기 때문이다. 즉, 중국의 암호화폐 규제가 시장 전체를 붕괴시키지는 않았다는 안도감이 투자 심리를 개선시킨 것이다.

이미 과도한 감마 포지션(gamma position)으로 부담을 느끼고 있던 주식 시장은 기술적인 반등 기회를 포착하고 즉각적인 반응을 보였다. 나스닥, S&P 500, 유로스톡스 등 주요 지수가 일제히 상승했다. 비트코인 가격 상승은 시장 폭발에 대한 두려움을 잠재우는 역할을 한 셈이다. 이는 마치 안전 밸브가 작동하여 압력을 해소하는 것과 유사한 효과를 가져왔다.

하이브리드 데스크, 유동성 위기에 직면

그러나 아시아 지역의 하이브리드 데스크는 여전히 심각한 어려움을 겪고 있다. 자산 동원, 마진콜 충족, 포지션 재융자 또는 청산 등이 불가능해지면서, '독성 자산'으로 변해버린 담보에 묶여 옴짝달싹 못하는 상황이다. 작은 시장 변동에도 마진콜이 발생할 위험이 커지고 있다. 예를 들어, 암호화폐를 담보로 대출을 받아 운영하던 하이브리드 데스크의 경우, 암호화폐 가격 하락과 함께 담보 가치가 하락하여 추가 증거금을 납부해야 하는 상황에 직면할 수 있다. 그러나 중국 내에서는 암호화폐를 매도하여 현금을 확보하는 것조차 어려워졌기 때문에, 유동성 위기가 심화될 가능성이 높다.

암호화폐 시장 전체에 대한 국제적 충격

이번 사태는 글로벌 암호화폐 시장 전체를 약화시키는 요인으로 작용한다. 첫째, 특정 국가의 규제 결정만으로도 정부로부터 '진정으로 독립적인' 자산이라는 신화가 깨질 수 있다는 사실을 보여준다. 암호화폐는 시스템 외부에 존재하는 것이 아니라, 각국 법률의 적용을 받는 전환 인프라 및 금융 중개기관에 의존하고 있다는 점이 드러났다. 이는 암호화폐가 완벽한 익명성과 탈중앙화를 보장하는 것은 아니라는 점을 시사한다. 각국 정부는 암호화폐 거래소, 지갑 서비스 제공자 등을 통해 암호화폐 흐름을 감시하고 통제할 수 있으며, 필요한 경우 규제를 통해 시장에 큰 영향을 미칠 수 있다.

둘째, 이번 사태는 바이낸스(Binance)에도 영향을 미치고 있다. 바이낸스 거래량의 상당 부분은 그동안 묵인되어 왔던 중국 자금에 의존해 왔다. 그러나 이제 이러한 자금 흐름은 문제가 될 수 있으며, 다음과 같은 보이지 않는 분열을 야기하고 있다.

• 국제적으로 유통되는 USDT (테더): 여전히 활발하게 거래되는 일반적인 USDT.
• 중국에서 유래된 USDT (테더): 담보로 인정받기 어려워진 '유독성' 자산으로 변질된 USDT.

이처럼 '깨끗한' USDT와 '유독한' USDT라는 두 종류의 스테이블 코인이 등장하면서 전반적인 유동성이 감소하고 스프레드(매수-매도 가격 차이)가 확대되고 있다. 또한 스테이블 코인의 가치가 지리적 기원에 따라 달라지는 새로운 위험이 발생하고 있다. 이는 마치 특정 국가에서 발행된 화폐가 다른 국가에서 액면가로 인정받지 못하는 상황과 유사하다. 스테이블 코인의 신뢰도는 발행 주체의 투명성과 담보 자산의 안정성에 달려 있는데, 중국 규제 당국의 감시를 받는 USDT는 시장 참여자들에게 불안감을 야기할 수 있다.

금, 이번 사태의 최대 수혜주로 부상

결론적으로 금(Gold)이 이번 사태의 최대 수혜주로 떠오르고 있다. 중국 정부가 국내 암호화폐 수요를 차단하면서, 자산 다각화를 위한 자금이 유일하게 공식적으로 승인된 대체 자산인 금으로 이동하고 있다. 금은 다시 한번 전략적, 제도적 자산으로 부상하고 있으며, 중국 개인 투자자들에게는 자산을 보호할 수 있는 유일한 선택지가 되고 있다. 금은 역사적으로 인플레이션 헤지 수단, 안전 자산, 가치 저장 수단으로 여겨져 왔으며, 금융 시장의 불확실성이 커질수록 금에 대한 수요는 증가하는 경향이 있다. 특히 중국은 세계 최대의 금 소비국 중 하나이며, 중국 개인 투자자들은 전통적으로 금을 선호하는 경향이 있다.

이미 비트코인을 보유한 사람들은 합법적인 경로를 통해 금으로 직접 전환할 수 없지만, 조만간 비공식적인 회색 시장이 등장할 가능성이 크다. 이 시장은 중국 비트코인 보유자들이 통제된 은행 시스템을 거치지 않고도 자산을 금으로 점진적으로 전환할 수 있도록 지원할 것이다. 이는 마치 과거 외환 규제가 엄격했던 국가에서 암암리에 외환 거래가 이루어졌던 것과 유사한 현상이다. 비트코인을 담보로 금을 대출받거나, 비트코인과 금을 교환하는 방식 등 다양한 형태의 회색 시장이 등장할 수 있으며, 이러한 시장은 암호화폐 규제를 우회하려는 수요를 충족시켜 줄 것이다.

이러한 채널이 현실화된다면, 금은 중국 내에서 지배적인 안전 자산으로 자리매김할 것이다. 새로운 수요를 흡수하고, 묶여 있던 암호화폐 자산을 전환하며, 중국이 디지털 영역에서 폐쇄하는 것을 금속 영역에서 개방한다는 점을 확인시켜 줄 것이다. 이미 변화는 시작되었으며, 글로벌 시장은 아직 그 중요성을 완전히 파악하지 못하고 있다. 금 가격 상승, 금 관련 ETF 투자 증가, 금 채굴 기업 주가 상승 등 다양한 지표를 통해 금 시장의 활황을 확인할 수 있으며, 이러한 추세는 앞으로 더욱 가속화될 것으로 예상된다. 중국의 암호화폐 금지는 단순히 암호화폐 시장에 대한 규제를 넘어, 글로벌 금융 시장의 지형을 바꾸는 중요한 변곡점이 될 수 있다는 점을 간과해서는 안 된다.

발행일: 2025년 12월 5일

용어해석

• 스테이블 코인: 미국 달러와 같은 특정 자산에 가치가 고정되도록 설계된 암호화폐.
• KYC(고객알기제도): 금융기관이 고객의 신원을 확인하고 위험을 평가하는 절차.
• AML(자금세탁방지): 불법 자금의 유입을 막기 위한 법률 및 규정.
• 마진콜: 증거금 부족으로 인해 증권사 또는 거래소가 고객에게 추가 증거금 납부를 요구하는 것.
• 감마 포지션: 기초 자산 가격 변화에 대한 델타(옵션 가격 변화율)의 변화율을 나타내는 지표.
• 하이브리드 데스크: 암호화폐와 전통적인 금융 상품을 모두 취급하는 거래 데스크.
• ICO(Initial Coin Offering): 암호화폐 프로젝트가 자금을 조달하기 위해 새로운 코인을 발행하고 판매하는 행위.
• ETF(Exchange Traded Fund): 특정 자산 또는 지수를 추종하는 상장지수펀드.
• 퀀트 데스크: 수학, 통계, 컴퓨터 과학 등을 활용하여 알고리즘 기반으로 투자를 수행하는 데스크.

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