기축통화 위기와 실물 경제의 괴리: GDP의 허상과 금의 역할 > 17. King World News » Gold RSS Feed

경제 침체 징후가 뚜렷해지는 가운데, 정치인, 경제학자, 심지어 중앙은행 관계자들까지 경제 성장의 필요성을 역설하고 있습니다. 하지만 경제 성장은 생산량의 척도가 아니며, 맹목적인 추구는 필연적인 실패와 위기를 초래할 수 있다는 경고가 제기되고 있습니다. 현대 정부의 경제 및 통화 정책 오류는 신용 위기를 야기하고, 결국 화폐 가치 하락으로 이어질 수 있습니다. 이 글에서는 거시 경제학의 맹신과 경제 성장에 대한 집착이 어떻게 현실과 괴리된 정책으로 이어지는지, 그리고 투자자들이 어떻게 다가오는 위기에 대비해야 하는지 심층적으로 분석합니다. 특히, GDP의 한계를 지적하고, 그 대안으로서 금의 역할을 강조하며, 부채 함정의 위험성을 경고합니다.

GDP, 성장의 척도인가, 신용 팽창의 결과인가?

일반적으로 1년 동안 발생한 모든 거래를 합산한 GDP는 생산량이 아닌 경제에 투입된 신용의 규모를 나타냅니다. 문제는 모든 신용이 생산적인 활동에 사용된다고 가정하는 데 있습니다. GDP에는 소비, 생산(투자 포함), 정부 지출에 투입된 신용이 모두 포함되지만, 물가 안정에 기여하는 것은 생산과 투자를 위한 신용뿐입니다. GDP는 경제 규모를 측정하는 데 유용한 지표이긴 하지만, 그 구성 요소를 자세히 들여다보면 경제의 건전성을 정확하게 반영하지 못하는 경우가 많습니다. 예를 들어, 정부 지출 증가나 부동산 투기 등으로 인한 GDP 증가는 실질적인 생산성 향상 없이도 나타날 수 있으며, 오히려 미래의 경제 위기를 초래할 수 있습니다.

미국 산업 생산량은 2008년 수준에도 미치지 못하고 있습니다. 세인트루이스 연방준비은행의 총 생산 지수에 따르면, 2008년에는 102.38이었으나 현재는 101.27에 불과합니다. 또한, 산업 투자는 2008년 이후 1,000억 달러 증가하는 데 그쳤습니다. 생산, 특히 상품 생산을 위한 신용 팽창은 상품을 더 좋고, 저렴하게 만들고, 변화하는 소비자 욕구에 부합하도록 만들기 때문에 인플레이션을 유발하지 않습니다. 하지만 지난 17년간 상품 생산 및 투자를 위한 신용이 정체된 상황에서 GDP 증가는 왜곡된 정보를 제공할 수 있습니다. 예를 들어, 제조업 분야의 침체는 일자리 감소, 임금 정체, 그리고 궁극적으로는 소비 감소로 이어질 수 있습니다. 이러한 상황에서 GDP가 증가한다고 하더라도 이는 거품 경제의 징후일 가능성이 높습니다.

2008년 이후 GDP는 두 배 이상 증가하여 약 30조 달러에 이르렀습니다. 하지만 서비스 산업을 제외하면, 대부분의 신용은 과도한 소비와 정부 지출에 투입되었습니다. 신용 버블을 조장하는 신용 팽창은 GDP에서 제외됩니다. 따라서 경제 성장을 맹신하는 경제학자와 정치인들은 인플레이션 정책을 조장하는 오류를 범하고 있는 것입니다. 이는 마치 자동차 계기판이 고장난 채로 운전을 하는 것과 같습니다. 겉으로는 속도가 빨라지는 것처럼 보이지만, 실제로는 위험한 방향으로 향하고 있을 수 있습니다.

저축률 감소와 부채 증가: 위기를 심화시키는 요인

과도한 신용으로 인한 물가 상승을 억제하는 유일한 방법은 저축입니다. 소비자들이 지출 대신 저축을 늘리면 물가 상승 압력이 줄어들기 때문입니다. 하지만 미국의 저축률은 코로나19 봉쇄 기간 동안 일시적으로 증가했을 뿐, 장기적으로 하락세를 보이고 있습니다. 1980년대 이후 미국의 저축률은 꾸준히 하락했으며, 이는 소비 중심 경제 구조의 고착화와 관련이 깊습니다. 저축률 감소는 미래 투자 재원 부족으로 이어지고, 경제 성장 잠재력을 약화시키는 요인으로 작용합니다.

저축률이 감소하는 동시에 가계 부채는 증가하고 있습니다. 2008년을 기준으로 볼 때, 가계 부채는 두 배로 증가했지만 상품 생산은 정체되었습니다. 따라서 개인 저축률 감소와 가계 부채 증가는 GDP 성장을 견인하는 주요 요인으로 작용하고 있습니다. 가계 부채 증가는 단기적으로 소비를 촉진하여 GDP 성장에 기여할 수 있지만, 장기적으로는 경제 주체들의 재정 건전성을 악화시키고, 금융 시스템의 불안정성을 높이는 요인으로 작용합니다. 2008년 금융 위기의 주요 원인 중 하나는 과도한 주택 담보 대출이었으며, 이는 가계 부채 증가의 위험성을 여실히 보여줍니다.

정부 지출의 비효율성: GDP를 왜곡하는 주범

정부는 경제 자원을 효율적으로 배분하는 데 취약하며, 이는 GDP에 반영되어 나타납니다. 미국 정부 지출은 GDP의 약 40%를 차지하며, 연방 정부 지출은 23%에 달합니다. 지방 정부 지출은 지역 사회에 더 큰 영향을 미치지만, 연방 정부 지출은 낭비적인 지출로 이어져 GDP를 왜곡하는 주범으로 작용합니다. 연방 정부는 불필요하고 경제적으로 파괴적인 지출을 늘려 GDP를 쉽게 성장시킬 수 있기 때문에 정치인들이 이를 선호하는 경향이 있습니다. 예를 들어, 불필요한 군사 지출이나 비효율적인 복지 정책 등은 GDP를 증가시키지만, 실질적인 경제 성장에는 기여하지 못하고 오히려 국가 재정을 악화시키는 요인으로 작용할 수 있습니다. 정부 지출의 효율성을 높이기 위해서는 투명성을 강화하고, 책임성을 확보하며, 시장 원리에 기반한 정책을 추진해야 합니다.

GDP 디플레이터의 허상: 통계 조작의 위험성

경제학자들은 명목 GDP를 인플레이션율로 조정한 실질 GDP를 사용해야 한다고 주장합니다. 명목 GDP가 5% 성장하고 인플레이션율이 2%라면, 실질 GDP 성장률은 3%가 됩니다. 이때 GDP 디플레이터로 소비자물가지수(CPI)가 사용됩니다. 그러나 CPI는 다양한 방식으로 조작될 수 있으며, 이는 실질 GDP 성장률을 왜곡하는 결과를 초래할 수 있습니다.

CPI를 조작하여 실질 GDP 성장률을 부풀리려는 유혹은 끊임없이 존재합니다. 미국 노동통계국(BLS)은 현재 미국 인플레이션율을 3%로 계산하지만, 1980년의 계산 방식을 사용하는 Shadowstats의 존 윌리엄스는 12%로 계산합니다. 의회예산국(CBO)이 추정한 명목 GDP 성장률 4.5%를 기준으로 계산하면, 실질 GDP 성장률은 1.5%에서 -7.5%로 바뀝니다. 이러한 차이는 CPI 계산 방식의 변경, 상품 및 서비스의 품질 변화 반영 방식, 그리고 주관적인 판단이 개입될 수 있는 여러 요소들로 인해 발생합니다.

만약 이러한 현실이 인정된다면 엄청난 혼란이 발생할 것입니다. 하지만 우리는 경제에 투입된 총 신용 가치의 축소를 현실적으로 반영하는 이러한 지표조차 신뢰할 수 없습니다. 왜냐하면 이론적으로는 일반적인 물가 수준이 존재하지만, 실제로는 존재하지 않기 때문입니다. 따라서 CPI는 정부 통계 담당자가 원하는 대로 조작할 수 있습니다. Shadowstats의 1980년 기준과 이후의 개정판 간의 차이가 이를 증명합니다. 정부는 인플레이션율을 낮게 발표함으로써 사회 복지 지출을 줄이고, 세수 확보를 용이하게 하며, 정치적인 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 이러한 통계 조작은 시장 참여자들에게 잘못된 신호를 보내고, 비효율적인 투자 결정을 유도하며, 궁극적으로는 경제 전체의 효율성을 저해하는 결과를 초래할 수 있습니다.

결론적으로, 명목 GDP 또는 실질 GDP 성장률이 우리가 바라는 경제 발전을 나타낸다는 생각은 현실과 더욱 멀어집니다. GDP 지표와는 달리, 통계적 왜곡으로 인해 실물 경제가 억압되고 있음을 알 수 있습니다. GDP는 경제 성장을 측정하는 데 유용한 지표이지만, 맹신해서는 안 되며, 다양한 보조 지표들과 함께 종합적으로 판단해야 합니다. 특히, GDP 디플레이터의 조작 가능성을 염두에 두고, 독립적인 기관의 데이터를 참고하는 것이 중요합니다.

부채 함정: 주요국 경제의 위기

GDP가 유용하게 사용될 수 있는 부분은 국가의 신용도를 평가하는 기준을 제공한다는 점입니다. 간단히 말해서, 국가 부채가 GDP 성장률로 측정되는 세수 기반보다 빠르게 증가하면 경제는 부채 함정에 빠지게 됩니다. 수치를 현실적으로 고려할 때, 주요 7개국(G7) 대부분은 이미 부채 함정에 빠져 있습니다. 일본, 이탈리아, 그리스 등은 이미 심각한 수준의 부채 문제를 안고 있으며, 미국, 영국, 프랑스 등도 안심할 수 없는 상황입니다. 국가 부채 증가는 정부 재정의 불안정성을 높이고, 미래 세대에게 부담을 전가하며, 궁극적으로는 국가 신용등급 하락으로 이어질 수 있습니다.

시장이 부채 함정을 제대로 인식하지 못하는 이유는 정부가 시장을 장악했기 때문입니다. 거시 경제학에 대한 맹신과 규제 감독은 안일함을 조장하고, 결국 파멸로 이어질 것입니다. 중앙은행의 양적 완화 정책은 금리를 낮게 유지하고, 정부의 재정 적자를 용이하게 하며, 시장의 위험 회피 심리를 약화시키는 효과를 가져옵니다. 그러나 이러한 정책은 장기적으로 부채 문제를 더욱 심화시키고, 금융 시스템의 불안정성을 높이는 결과를 초래할 수 있습니다. 1976년 영국에서 극좌 정부가 집권했을 때 파운드화 가치가 하락하고 IMF에 구제 금융을 요청했던 사례가 있습니다. 당시 영국의 인플레이션율은 25%에 달했고, 채권 수익률은 16% 이상으로 급등했습니다. IMF가 영국 정부에 지출 삭감과 세금 인상을 통해 재정 흑자를 달성하도록 강요하지 않았다면, 부채 함정으로 인해 채권 수익률은 더욱 높아졌을 것입니다. 이는 국가 부채 문제 해결의 어려움을 보여주는 대표적인 사례입니다.

GDP가 경제 발전이 아닌 신용을 나타내고, 대부분의 신용이 인플레이션을 유발한다는 사실을 이해하면, 미국 달러와 다른 주요 통화들이 이미 부채 함정에 직면해 있음을 알 수 있습니다. 미국 달러는 기축 통화로서 전 세계적으로 사용되지만, 미국 정부의 과도한 부채는 달러 가치 하락의 위험성을 높이고 있습니다. 유럽 연합의 유로화 또한 각 회원국들의 재정 건전성 차이로 인해 불안정한 모습을 보이고 있습니다. 이러한 이유로 정보를 알고 있는 중앙은행 관계자들은 통화를 매도하고 금을 매수하고 있습니다. 금은 역사적으로 가치 저장 수단으로서의 역할을 해왔으며, 경제 위기 상황에서 안전 자산으로서의 매력을 더욱 발휘합니다.

금의 역할: 인플레이션 헤지 및 가치 저장 수단

금은 통화 가치 하락에 대한 헤지 수단으로서, 그리고 장기적인 가치 저장 수단으로서 중요한 역할을 수행합니다. 중앙은행들이 금 보유량을 늘리고 있다는 사실은 금의 중요성을 간접적으로 시사합니다. 금은 인플레이션 환경에서 그 가치를 유지하는 경향이 있으며, 금융 시장의 불확실성이 높아질수록 안전 자산으로서의 매력이 더욱 부각됩니다. 또한, 금은 거래 상대방 위험이 없는 실물 자산으로서, 신용 위기 상황에서 안전하게 자산을 보호할 수 있는 수단이 됩니다.

결론: 실물 자산 확보를 통한 위기 대비

투자자들은 정부가 제공하는 통계가 오해를 불러일으킬 수 있다는 점을 인지해야 합니다. 특히 거시 경제학의 기반이 되는 GDP는 더욱 그렇습니다. 사실 왜곡은 과거의 왜곡을 더욱 심화시킵니다. 이러한 이유로 경제 분석의 기반 자체가 잘못되었으며, 현실이 돌아올 때 일반적인 경제 및 신용 위기로 이어질 수밖에 없습니다. 따라서 개인 투자자들은 중앙은행의 움직임을 주시하고 다가오는 신용 위기에 대비해야 합니다. 신용 자산에서 벗어나, 거래 상대방 위험이 없는 실물 자산, 즉 금을 확보하는 것이 유일한 해결책입니다. 부동산, 원자재, 그리고 주식과 같은 실물 자산 또한 인플레이션 헤지 수단으로서 고려할 수 있지만, 각 자산의 특성과 위험 요소를 신중하게 분석해야 합니다. 또한, 분산 투자를 통해 포트폴리오의 안정성을 높이는 것이 중요합니다. 경제 위기에 대비하기 위해서는 단순히 자산을 보호하는 것뿐만 아니라, 위기 상황에서 기회를 포착할 수 있는 능력을 키우는 것도 중요합니다. 경제 지표를 분석하고, 시장 동향을 파악하며, 투자 전략을 수립하는 능력을 키우면 위기를 기회로 바꿀 수 있습니다.

발행일: 2025년 12월 3일

용어해석

• GDP (국내총생산): 한 국가 내에서 일정 기간 동안 생산된 모든 재화와 서비스의 시장 가치를 합산한 것. GDP는 경제 규모를 측정하는 데 유용한 지표이지만, 그 구성 요소와 한계를 고려해야 합니다.
• 인플레이션: 화폐 가치가 하락하고 상품과 서비스 가격이 지속적으로 상승하는 현상. 인플레이션은 경제 주체들의 구매력을 감소시키고, 투자 결정에 영향을 미치며, 사회적인 불평등을 심화시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.
• 디플레이터: 명목 GDP를 실질 GDP로 변환하는 데 사용되는 지수. GDP 디플레이터는 CPI와 같은 물가 지수를 사용하여 계산되며, 통계적인 조작 가능성이 존재합니다.
• 신용 위기: 금융 기관의 신용 제공 능력이 저하되어 경제 전반에 걸쳐 자금 조달이 어려워지는 상황. 신용 위기는 기업의 투자 감소, 소비 위축, 그리고 실업률 증가로 이어질 수 있습니다.
• 부채 함정: 국가 부채가 경제 성장률보다 빠르게 증가하여 채무 상환 능력이 저하되는 상황. 부채 함정은 국가 재정의 불안정성을 높이고, 미래 세대에게 부담을 전가하며, 국가 신용등급 하락으로 이어질 수 있습니다.
• 양적 완화 (Quantitative Easing, QE): 중앙은행이 금리 인하 외에 국채 매입 등을 통해 시중에 돈을 직접 푸는 통화 정책. 양적 완화는 금리를 낮게 유지하고, 정부의 재정 적자를 용이하게 하며, 시장의 위험 회피 심리를 약화시키는 효과를 가져오지만, 장기적으로 부채 문제를 더욱 심화시키고, 금융 시스템의 불안정성을 높이는 결과를 초래할 수 있습니다.
• 실물 자산: 인플레이션 헤지 및 가치 저장 수단으로서 금, 부동산, 원자재, 주식 등을 포함합니다. 각 자산의 특성과 위험 요소를 신중하게 분석하여 투자 결정을 내려야 합니다.

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